本周，茅台止步于799元。以往每到高點，筆者都(dōu)要發一些感慨。本來(lái)《紅(hóng)周刊》和我的約稿是在貴州茅台突破800元後。但(dàn)筆者覺得(de)，現在這個時候談談茅台，時機(jī)更合适，因爲筆者看(kàn)的是未來(lái)。本就(jiù)連一直堅守數載、忍辱負重的長期價值投資者，也經不住所謂的高估值的困擾而選擇賣出，引來(lái)質疑。

投資是一件(jiàn)很難的事(shì)，對與錯每個人(rén)心中都(dōu)有一把衡量的尺子。而持續盈利則是投資水平的最好證明。茅台的漲跌一直牽動着關注他(tā)的投資者，而茅台也經受了衆多幹擾，在質疑聲中屢創新高，這種現象值得(de)思考。

從(cóng)市場看(kàn)茅台

2018年(nián)的開年(nián)股市，兩個交易周滬指創下熔斷以來(lái)新高，滬指站(zhàn)上了3400點，似乎給後市指明了運行方向，慢(màn)牛特征在經過一輪調整後更加清晰了。從(cóng)大(dà)的宏觀角度看(kàn)，2018年(nián)是股市難得(de)的崛起起點，價值投資标的的引領作(zuò)用已經向市場傳遞了很強的信号，2018年(nián)依然是藍籌白(bái)馬股的天下。正所謂強者恒強，弱者更弱。

從(cóng)茅台的走勢看(kàn)，已經在向1000元發起沖鋒，這在2018年(nián)是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)。回顧茅台從(cóng)2017年(nián)初的334元漲到2018年(nián)初的800元，看(kàn)似漲幅很大(dà)，達到466元。但(dàn)其實也就(jiù)漲了一倍多，如(rú)果把時間倒回去(qù)看(kàn)，茅台這一年(nián)的漲幅僅僅是對前幾年(nián)低估的價值修複。而随着茅台在2017年(nián)底的提價措施實施，可(kě)以看(kàn)出茅台進入了快(kuài)速發展期、業績釋放(fàng)期。從(cóng)集團2017年(nián)的業務數據看(kàn)，茅台2017年(nián)業績增速超過50%，呈現典型的高成長特征。而看(kàn)似很高的PE在2017年(nián)底的提價後，2018年(nián)又回到25倍左右。依然處于低估狀态。

2018年(nián)茅台制定了加快(kuài)向千億目标挺進的計(jì)劃，集團營收要實現900億，稅收300億。股份公司起碼可(kě)以到750億左右的營收，按50%的淨利潤也有380億。每股收益達到30元左右，增長率維持45%以上，依然呈現高增長勢頭。

貴州茅台不斷刷新的股價和市值新高，給投資者帶來(lái)很大(dà)的困惑：追漲吧(ba)，股價太高；不追吧(ba)，心有不甘。賣掉的後悔，沒買的更後悔。其實，從(cóng)茅台管理(lǐ)層最近的表态中可(kě)以清晰地看(kàn)到他(tā)們對未來(lái)發展的信心是很堅定的。管理(lǐ)層提出：堅持“能快(kuài)則快(kuài)，不設上限，不留後路(lù)，今年(nián)實現900億目标”。

茅台集團總經理(lǐ)李保芳說(shuō)，資本市場主要是讓投資者基于自(zì)身(shēn)判斷，對心理(lǐ)預期進行預支和兌現。希望茅台的股票是投資者分(fēn)享茅台價值的載體(tǐ)，而不是短(duǎn)線博弈的籌碼；茅台的股價，是茅台價值的真正體(tǐ)現，而不是因情緒化跟進，甚至投機(jī)性冒進而促成的走高。

因此，筆者覺得(de)茅台的業績增長就(jiù)像是車子奔跑需要的源源不斷的油，油越多跑得(de)越長久，速度也就(jiù)越快(kuài)。

從(cóng)人(rén)性看(kàn)茅台

筆者在最近的幾次和投資者交流會上都(dōu)在提問(wèn)以茅台目前價位敢不敢買？結果敢買的人(rén)寥寥無幾。這說(shuō)明茅台股價遠(yuǎn)沒有到頂，還(hái)有很大(dà)空間。不用去(qù)分(fēn)析茅台酒的基本面和提價因素，單從(cóng)投資者心理(lǐ)角度去(qù)分(fēn)析就(jiù)夠了。

股市的相(xiàng)反理(lǐ)論告訴我們，當市場認知度都(dōu)停留在普通人(rén)的慣性思維模式，而很多東西看(kàn)不清的時候，往往做出的判斷和決策是極其保守的，或者很多時候是錯誤的。這會導緻喪失一些極其好的市場機(jī)會。而一旦他(tā)們看(kàn)到賺錢效應明顯和後悔當初沒有做出決策導緻的自(zì)我否定後，又會做出非理(lǐ)智的舉動，這也就(jiù)導緻很多人(rén)追漲殺跌。股市一九定律告訴我們，大(dà)多數人(rén)會犯習慣性思維的錯誤，也就(jiù)是對市場的誤判，而逆向思維往往是對的，至少不用深究其正确與否，也不用評價是否專業，他(tā)隻要與大(dà)多數人(rén)認識相(xiàng)反，獲勝的幾率就(jiù)大(dà)很多。這就(jiù)是股市相(xiàng)反理(lǐ)論。

800元的茅台确實價位很高，能下決心買的人(rén)不多，而且需要有一定的資金實力。但(dàn)我們可(kě)以思考投資者的投資邏輯，去(qù)找到與人(rén)不同的市場認知，這樣才能提高自(zì)己的思維水平，而且必須是獨立的思維模式。從(cóng)茅台現象可(kě)以分(fēn)析出很多人(rén)性的優缺點，去(qù)審視自(zì)己的投資行爲，自(zì)己的投資能力和投資水平。

從(cóng)國(guó)運看(kàn)茅台

1月11日(rì)，我在河南(nán)省某銀行分(fēn)行私人(rén)銀行部舉行的價值投資分(fēn)享會上，提出了站(zhàn)在未來(lái)看(kàn)現在的觀點，啓發大(dà)家的思維模式。筆者列舉了房(fáng)價這些年(nián)的升值變遷的案例，如(rú)果當初能預測到房(fáng)價漲到今天的高度，是不是當初砸鍋賣鐵也要買幾套房(fáng)囤着？但(dàn)這都(dōu)是事(shì)後才看(kàn)清楚，當時是模糊的，甚至是懷疑的，觀望中房(fáng)價屢創新高。這就(jiù)是慣性思維導緻的後果，後悔已經晚了。

那麽我現在就(jiù)提出未來(lái)随着國(guó)運的增強，經濟的好轉，消費升級的到來(lái)，我們是不是可(kě)以想得(de)更遠(yuǎn)，站(zhàn)在未來(lái)看(kàn)現在呢(ne)？這樣你(nǐ)的視野更寬了，不會隻考慮眼前的得(de)失，可(kě)以看(kàn)得(de)更長遠(yuǎn)。我在分(fēn)享會上提出了一個問(wèn)題：投資的本質是什麽？很多人(rén)都(dōu)說(shuō)爲了生(shēng)活得(de)更好。其實也就(jiù)是大(dà)家都(dōu)期望明天更美好。

茅台現象我們把他(tā)理(lǐ)解爲社會發展的升級體(tǐ)現，中産階層的崛起，消費升級所需求的高品質體(tǐ)驗，酒文化的傳承與升華。茅台各種屬性的挖掘，都(dōu)給我們描繪了一幅美好的畫(huà)卷。茅台身(shēn)上所賦予的獨特概念是其他(tā)企業所不具備的。這是老天賜給我們的大(dà)禮，我們應當珍惜。我們做過測算，再過10年(nián)，茅台每股收益有望達到120元到150元，每股淨資産500元，股價4500元。那麽現在看(kàn)看(kàn)800元的股價高了還(hái)是低了？站(zhàn)在未來(lái)看(kàn)現在，你(nǐ)的格局才夠大(dà)，你(nǐ)的視野才夠寬。你(nǐ)才能客觀地思考現在你(nǐ)的投資方向和投資策略，不至于犯大(dà)衆化的慣性思維錯誤。