先聊聊大(dà)盤吧(ba)，經過2月初的大(dà)幅下跌後，滬深股市運行在探底反彈行情中，而外圍股市也在探底反彈過程中，但(dàn)明顯歐洲三大(dà)股指反彈後又陷入低谷，弱勢明顯。美股相(xiàng)對反彈力度稍強，納指幾乎收複失地。我們A股在最近兩會期間表現的相(xiàng)對平穩，在3230點到3320點空間震蕩，成交量萎縮，兩融餘額徘徊在1萬億左右，表明目前市場觀望氣氛濃厚，市場熱(rè)點圍繞創藍籌和獨角獸等概念股炒作(zuò)。大(dà)盤藍籌及白(bái)馬股依然處于調整中，市場風(fēng)格的轉換一直是參與各方關注的熱(rè)點。
大(dà)盤能否在後期尋求突破方向使行情走出一個明顯的趨勢，我想闡述一下觀點。今年(nián)兩會的政府工(gōng)作(zuò)報告指出，有序開放(fàng)銀行卡清算等市場，放(fàng)開外資保險經紀公司經營範圍限制，放(fàng)寬或取消銀行、證券、基金管理(lǐ)、期貨、金融資産管理(lǐ)公司等外資股比限制，統一中外資銀行市場準入标準。實施境外投資者境内利潤再投資遞延納稅。
通過對政府工(gōng)作(zuò)報告的解讀(dú)，筆者做這樣的理(lǐ)解。回顧過去(qù)，我們國(guó)家對外資經營證券、期貨、金融資産管理(lǐ)公司有很多的限制，比如(rú)隻能成立合資證券公司，并且外資股比不能超過49%，也就(jiù)是說(shuō)，隻能由内資公司控股，外資公司是不能控股的。這種政策限制了外資公司全力投入，全力做大(dà)，因爲外資進入我們市場是要話(huà)語權的，而沒有控股權也就(jiù)失去(qù)話(huà)語權，這對于外資來(lái)說(shuō)吸引力就(jiù)明顯不夠。 筆者翻閱資料看(kàn)到2017年(nián)11月10日(rì)，财政部負責人(rén)曾說(shuō)，中方決定将單個或多個外國(guó)投資者直接或間接投資證券、基金管理(lǐ)、期貨公司的投資比例限制放(fàng)寬至51%，上述措施實施三年(nián)後，投資比例不受限制；将取消對中資銀行和金融資産管理(lǐ)公司的外資單一持股不超過20%、合計(jì)持股不超過25%的持股比例限制，實施内外一緻的銀行業股權投資比例規則；三年(nián)後将單個或多個外國(guó)投資者投資設立經營人(rén)身(shēn)保險業務的保險公司的投資比例放(fàng)寬至51%，五年(nián)後投資比例不受限制。
當時這個表态在業内引起極大(dà)反響，這表明了上層對金融開放(fàng)政策在轉變。 複盤曆史發現，任何一個國(guó)家或地區，當金融對外開放(fàng)後，都(dōu)會走出一波波瀾壯闊的大(dà)牛市。比如(rú)1992年(nián)1月韓國(guó)股市正式向外國(guó)投資者開放(fàng)直接投資。全面開放(fàng)後，KOSPI指數自(zì)1992年(nián)8月456點起步進入牛市，至1994年(nián)9月29日(rì)達到1145點，25個月累計(jì)上漲151%。而台灣同樣也漲幅驚人(rén)，一年(nián)時間股指翻倍。 對于金融開放(fàng)，業内一直在探討(tǎo)，從(cóng)去(qù)年(nián)到今年(nián)，高層都(dōu)在說(shuō)着同一個話(huà)題，而這種預期現在看(kàn)越來(lái)越強。那就(jiù)是放(fàng)寬外資投資者的投資比例，外國(guó)公司可(kě)以在合資公司中控股。從(cóng)報告中看(kàn)出今年(nián)肯定會提高投資證券、基金管理(lǐ)、期貨公司的投資比例限制，外資可(kě)以控股。這對于我們的金融市場來(lái)說(shuō)是大(dà)利好。
去(qù)年(nián)年(nián)底，外資已經嗅覺靈敏的開始布局了，去(qù)年(nián)12月8日(rì)，摩根士丹利的亞太聯席首席執行官WeiChristianson表示，該行計(jì)劃将其在合資公司摩根士丹利華鑫證券的持股從(cóng)49%提高至51%的新上限，從(cóng)而獲得(de)對後者的控股權。這預示着摩根需要的是話(huà)語權和實際控制權。 對政策的解讀(dú)我們的觀點是，金融開放(fàng)，不是一朝一夕的事(shì)，尤其是銀行系統，面臨的問(wèn)題很多，故銀行不會一下子炒起來(lái)，因爲要三年(nián)後才讓外資股權達到51%，這個周期給外資進入提供了充分(fēn)的考察和調研時間。而證券、基金管理(lǐ)、期貨公司等可(kě)以立刻提高到51%的股權，也就(jiù)是允許外資控股，三年(nián)後可(kě)以獨資了。這對證券、期貨公司是大(dà)利好，先知先覺的可(kě)以炒作(zuò)概念了。甚至可(kě)以炒三年(nián)後獨資的預期了。這個想象空間很大(dà)，炒作(zuò)的周期很長。
我們梳理(lǐ)相(xiàng)關的題材股發現，像華鑫股份這樣的公司一旦賣掉房(fáng)地産公司後的主業基本上是證券了，而證券中，摩根華鑫證券是華鑫股份的子公司，摩根占49%的股份，一旦放(fàng)開，隻需要華鑫出讓2%的股份，就(jiù)達到了摩根控股了。摩根一旦控股，其想像力就(jiù)提升了，摩根就(jiù)有了A股市場自(zì)己的證券公司，并且可(kě)以加大(dà)注資，管理(lǐ)層也可(kě)以按自(zì)己的要求進行更換。三年(nián)後，摩根将華鑫的股份全部收下來(lái)也未可(kě)知，甚至摩根把華鑫全部買下來(lái)成爲A股第一家外資證券公司。我們從(cóng)政策的解讀(dú)中可(kě)以感到，金融開放(fàng)是趨勢，隻是時間的問(wèn)題，工(gōng)作(zuò)報告明确了金融開放(fàng)的大(dà)方針，接下來(lái)就(jiù)是落地的問(wèn)題。我們從(cóng)整個市場的估值看(kàn)金融闆塊确實處于價值窪地，雖然一月份漲過一波，春節前的下跌又回到平衡位置，安全邊際比較好，金融闆塊能不能成爲下一個風(fēng)口？相(xiàng)關概念股能不能提前挖掘、炒作(zuò)，我們拭目以待。