在本次價值投資峰會上，北京高溪資産合夥人(rén)陳繼豪、北京否極泰基金經理(lǐ)董寶珍、北京格雷資産合夥人(rén)杜可(kě)君三位嘉賓演講後共同出席圓桌論壇，就(jiù)2018年(nián)的投資機(jī)會與《紅(hóng)周刊》主持人(rén)做了精彩互動。陳繼豪認爲，2018年(nián)，MSCI将成爲A股市場的主要推動力；董寶珍更看(kàn)好銀行股價值回歸的投資機(jī)會，并建議(yì)投資者重點配置中證銀行指數；而杜可(kě)君則結合自(zì)身(shēn)投資經曆，告誡投資者，眼光(guāng)長遠(yuǎn)是投資緻勝的關鍵。 　　

《紅(hóng)周刊》：有請(qǐng)豪哥。今年(nián)距離(lí)2008年(nián)金融危機(jī)正好10年(nián)，資本市場向來(lái)有“十年(nián)魔咒”的說(shuō)法。以您的判斷，2018年(nián)國(guó)内資本市場會出現什麽樣的新變化？ 　　

陳繼豪：前段時間，由于加息預期的擡頭，美國(guó)股指持續走弱，A股市場随之下跌。但(dàn)是，美股市場之前已經走出了連續9年(nián)的大(dà)牛市，A股市場卻還(hái)在原地踏步，很多投資者因此得(de)出了“A股跟跌不跟漲”的結論。有時候我們也在思考，現在美股市場的整體(tǐ)估值的确已經到了合理(lǐ)區間的上限，如(rú)果美股市場在2018年(nián)真的出現行情拐點的話(huà)，中國(guó)股市該何去(qù)何從(cóng)？ 　 雖然中美資本市場的發展環境各有所異，但(dàn)有一點是相(xiàng)同的，就(jiù)是不管指數上漲還(hái)是下跌，都(dōu)是由資金推動的。現在外圍市場資金尚未進入國(guó)内，A股市場都(dōu)是存量資金的博弈。所以，我們寄希望于MSCI今年(nián)進入國(guó)内市場後能夠推動A股市場進一步地活躍起來(lái)。 　　

《紅(hóng)周刊》：董總一直都(dōu)非常看(kàn)好銀行股的估值修複行情。如(rú)果落腳到具體(tǐ)的銀行個股，什麽樣的銀行更值得(de)我們關注？ 　　

董寶珍：中國(guó)銀行業目前正處于估值修複的前夜，被低估的大(dà)盤金融藍籌将引領未來(lái)3年(nián)的中國(guó)資本市場。對于具體(tǐ)标的而言，香港銀行股的估值較内地銀行股估值更低，相(xiàng)對來(lái)說(shuō)我更看(kàn)好香港銀行股的投資機(jī)會。我挑選銀行股的标準是：市盈率低于6倍，市淨率低于0.7倍。但(dàn)銀行業理(lǐ)解起來(lái)相(xiàng)對複雜，我建議(yì)普通投資者還(hái)是以投資中證銀行指數爲宜。 　　

《紅(hóng)周刊》：有觀點認爲，有些前期漲幅過大(dà)的白(bái)馬藍籌已經失去(qù)了投資的安全邊際，杜總對此持什麽樣的看(kàn)法？

杜可(kě)君：我想在這裡(lǐ)分(fēn)享一個真實的投資案例，通過這個投資案例，希望大(dà)家可(kě)以自(zì)己得(de)出結論。2008年(nián)的時候，格雷投資犯下了曆史上最大(dà)的一個錯誤。2008年(nián)金融危機(jī)爆發後，全球資本市場股價大(dà)跌，那個時候我們非常清醒的要計(jì)劃抄底。當時，擺在我們面前的有3隻股票——味千拉面、百麗鞋業、騰訊控股。之前我們就(jiù)持有騰訊，金融危機(jī)爆發後我們在騰訊每股70港元的時候清倉逃頂，在我們計(jì)劃抄底時，騰訊已經跌到了每股36港元，但(dàn)是很遺憾，我們當時沒有再把騰訊接回來(lái)，而是選擇了味千拉面和百麗鞋業。 　　

我們爲什麽在當時會放(fàng)棄騰訊而選擇另兩隻股票？因爲在當時，我們測算過3隻股票未來(lái)的利潤增幅大(dà)緻都(dōu)在30%左右，但(dàn)騰訊當時的PE是30倍，而另兩隻股票的PE是10倍，基于這個原因，我們放(fàng)棄了騰訊。我們可(kě)以看(kàn)到，在随後的兩年(nián)，上述3隻股票的漲幅是接近的，但(dàn)如(rú)果把周期放(fàng)大(dà)到10年(nián)，它們之間的差距可(kě)謂非常明顯了。 　　

我隻是想說(shuō)，我們在研究一家公司的時候，要看(kàn)它在未來(lái)5~10年(nián)的終值是多少。通過客觀數據推算企業未來(lái)1~2年(nián)的變化尚且比較容易，但(dàn)是10年(nián)之後這家企業會變成什麽樣的，對于大(dà)多數投資者來(lái)說(shuō)可(kě)能是很難回答的。