昨晚在幾十萬股東翹首以盼中，格力公布了亮麗的年(nián)報，每股收益創紀錄的達到3.72元，淨利潤同比增長44.87%。但(dàn)出乎所有股東的意料，格力電器沒有現金分(fēn)紅(hóng)！

這個結果真是平地起驚雷，引市場一片嘩然，所有與格力投資相(xiàng)關的群都(dōu)炸了鍋。很多人(rén)翻出2016年(nián)格力股東會上董明珠的生(shēng)氣視頻，董明珠那句“我五年(nián)不給你(nǐ)們分(fēn)紅(hóng)，你(nǐ)們能把我怎麽樣？”這次不分(fēn)紅(hóng)，彰顯出董姐(jiě)霸氣的一面。

其實從(cóng)格力尋求轉型爲入股珠海銀隆所召開股東會上的相(xiàng)關議(yì)案被否決那一刻起，股東和董姐(jiě)之間的“嫌隙”就(jiù)在加深。市場最關心的就(jiù)是，手握千億現金的董姐(jiě)如(rú)果在投資這件(jiàn)事(shì)上出現任何閃失，可(kě)能會給格力帶來(lái)滅頂之災。

這叫我想起了2007年(nián)中國(guó)平安投資富通銀行案，中國(guó)平安自(zì)2007年(nián)10月起短(duǎn)期内累計(jì)向富通集團投資人(rén)民(mín)币238.7億元（合27.8億美元），由于富通集團股價持續大(dà)幅下挫，進而連累中國(guó)平安這筆投資的價值縮水了逾95%。這一筆讓中國(guó)平安當初爲之興奮的海外投資，成爲噩夢一場。富通從(cóng)平安投資時的19歐元暴跌至2008年(nián)最後一個交易日(rì)的0.93歐元。這個慘痛的教訓導緻中國(guó)平安花了至少5年(nián)的時間去(qù)消化，更導緻平安股價長期低迷。平安與富通的恩怨情仇是一次成本巨大(dà)的提醒：在金融危機(jī)還(hái)沒有消退的情況下，中國(guó)企業如(rú)何更加理(lǐ)性地制定自(zì)己的海外擴張戰略？在全球化市場正在被匆忙地、淩亂地重新定義的新時代，中國(guó)企業應該學會選擇，而不是盲目出擊。

格力現在手握重金，又是在轉型的風(fēng)口浪尖，其牽一發而動全身(shēn)。格力的不分(fēn)紅(hóng)預案，從(cóng)年(nián)報解讀(dú)看(kàn)是爲了今後的大(dà)項資本支出留夠儲備金，但(dàn)股東尤其是中小股東可(kě)能更習慣于分(fēn)紅(hóng)，對于近千億的現金的使用無法判斷未來(lái)使用的确定性，尤其是年(nián)報裡(lǐ)說(shuō)的投資半導體(tǐ)之類的字眼，引發很多猜想和質疑。

而在昨天的格力電器2017年(nián)報電話(huà)會議(yì)上，管理(lǐ)層也解釋了一些股東的疑問(wèn)。歸納如(rú)下：核心問(wèn)題是分(fēn)紅(hóng)，不分(fēn)的原因是公司在做一個比較大(dà)的規劃，支出較大(dà)，規劃方向包括制造基地、智能裝備、集成電路(lù)設計(jì)等；規劃方向和金額沒辦法确認；暫時不分(fēn)紅(hóng)，可(kě)能在中期分(fēn)紅(hóng)；公司一季報不錯，對今年(nián)規劃有信心，對投資者今後有更好回報；分(fēn)紅(hóng)方面格力不存在制度性障礙，分(fēn)紅(hóng)機(jī)制、要求和廣大(dà)股東是一緻的，管理(lǐ)層包括董總都(dōu)想分(fēn)紅(hóng)，基于格力電器長遠(yuǎn)考慮所以不分(fēn)紅(hóng)，希望廣大(dà)投資者支持。

在集成電路(lù)方面，格力是這樣闡述的：集成電路(lù)聚焦在家電領域，做MCU、已經做了IGBT的封裝，空調内機(jī)主芯片已經能做設計(jì)了，受中興事(shì)件(jiàn)影(yǐng)響有觸動，芯片要反思，特别是在這方面投入，未來(lái)會做設計(jì)。也就(jiù)是說(shuō)格力在核心技術(shù)領域依然有欠缺，需要加大(dà)投入。而對于股東關心的是不是中期分(fēn)紅(hóng)，格力也給出了模糊的答案，即會考慮中期分(fēn)紅(hóng)，考慮資金總體(tǐ)需求，總部總體(tǐ)規劃也在考慮，這塊資金需求非常大(dà)，不分(fēn)紅(hóng)是考慮後續發展，今年(nián)可(kě)能會采取更靈活方式比如(rú)中期分(fēn)紅(hóng)。珠海對格力寄予很大(dà)厚望。

4月26日(rì)，格力股價大(dà)幅下跌，幾近跌停，PE降至12倍，對于增速超過30%的大(dà)型家電企業，格力的空調自(zì)身(shēn)發展顯然會遇到瓶頸，升級和轉型刻不容緩。我也理(lǐ)解董姐(jiě)對格力未來(lái)發展的未雨(yǔ)綢缪和戰略布局，我覺得(de)機(jī)會是大(dà)于風(fēng)險的。格力的管理(lǐ)層是A股首屈一指的，淨資産收益率高，連續高分(fēn)紅(hóng)和業績創曆史新高，都(dōu)表明董姐(jiě)是傑出的管理(lǐ)者。而管理(lǐ)層對于企業未來(lái)的發展和資金的使用一定不會做拍(pāi)腦門(mén)的決定，一定會深思熟慮。從(cóng)格力曆來(lái)的表現看(kàn)，是對的起股東的。市場對格力的誤讀(dú)導緻的錯殺，是不是給理(lǐ)性的投資者帶來(lái)很好的買入機(jī)會呢(ne)？

很多投資者已經習慣了格力每年(nián)的高分(fēn)紅(hóng)，忽然今年(nián)成爲鐵公雞了，市場選擇用腳投票是必然的，但(dàn)是這也許是給再次買入格力的好機(jī)會。因爲經過去(qù)年(nián)的藍籌爆發，格力已經是很難有好的下手機(jī)會了，但(dàn)是這個市場先生(shēng)的錯誤還(hái)是具有很強誘惑力的，雖然不排除未來(lái)格力仍然會有所下跌，但(dàn)是這麽穩健的業績，這麽高的roe在12倍估值賣掉确實有些不明智。

雖然說(shuō)未來(lái)格力轉型還(hái)存在着不确定性，但(dàn)是失敗了目前估值也不高，成功了這就(jiù)是個起爆點，所以我覺得(de)要是真的遵循價值投資理(lǐ)念，就(jiù)應該敢于撿黃(huáng)金。相(xiàng)信董姐(jiě)，相(xiàng)信格力的管理(lǐ)團隊，格力會給真正懂(dǒng)格力的投資者以驚喜。