片仔癀股價在5月28日(rì)創上市以來(lái)曆史新高131.98元，自(zì)2017年(nián)至今一年(nián)半時間漲幅超過4倍，令市場矚目。而同期上證綜指從(cóng)3105點至3095點，還(hái)略有下跌。5月29日(rì)，片仔癀放(fàng)量跌停，收盤價爲116.84元，當日(rì)成交金額達到26.7億元；近兩年(nián)來(lái)，片仔癀借助消費升級産品連續提價，通過内部營銷改革發力高端人(rén)群，實行主動精準營銷，同時加強對外合作(zuò)，拓展衍生(shēng)産品，發展公司新的利潤增長點；從(cóng)估值角度來(lái)看(kàn)，筆者認爲當前59倍動态市盈率屬于合理(lǐ)估值，在高成長的确定性下，片仔癀具備長期的投資價值。
産品提價促進業績高增長
今年(nián)市場投資風(fēng)格的轉換似乎顯得(de)雜亂無章(zhāng)，所謂各領風(fēng)騷三五天，唯獨沒有持續性；筆者注意到，其實片仔癀股價自(zì)2017年(nián)就(jiù)開始上漲，2017年(nián)初前複權價28.92元一路(lù)上漲至年(nián)底的52.92元，漲幅達到83%；2018年(nián)前5個月，股價又上漲至5月28日(rì)曆史新高131.98元，一年(nián)半時間股價漲幅超過4倍。而同期上證綜指從(cóng)3105點至3095點，還(hái)略有下跌。
片仔癀還(hái)能火(huǒ)多久？數據顯示目前片仔癀的靜(jìng)态市盈率達到70倍，當前股價到底貴不貴？未來(lái)還(hái)有多大(dà)的成長空間？
從(cóng)2017年(nián)年(nián)報來(lái)看(kàn)，正是由于産品獨一無二使得(de)片仔癀具備提價權；2016、2017連續兩年(nián)提價，導緻公司業績在2017年(nián)集中爆發；同時受益于内部的營銷改革和外部消費升級，2017年(nián)營業收入同比增長60,85％，淨利潤同比增長50.53%，可(kě)謂高成長的醫藥股标杆；而2018年(nián)一季報顯示，淨利潤繼續保持44.06%的高增長勢頭，股價表現亮眼自(zì)然在情理(lǐ)之中；片仔癀入選MSCI中國(guó)成分(fēn)指數，也是股價叠創新高的助推器之一。
從(cóng)外部環境來(lái)看(kàn)，伴随我國(guó)消費升級，人(rén)們更加注重生(shēng)活品質和健康，保健産品自(zì)然将從(cóng)中受益。片仔癀的主要消費群體(tǐ)集中于高淨值人(rén)群，根據公開資料顯示，這個群體(tǐ)在贈送禮品時，90％以上的高淨值人(rén)群會首選健康産品；片仔癀作(zuò)爲曆史悠久、療效顯著的中藥消費品，無疑會在消費升級的浪潮中受益。
從(cóng)内部改革來(lái)看(kàn)，公司現任董事(shì)長劉建順上任後，勵精圖治，大(dà)膽創新；改變營銷策略，變坐(zuò)商爲行商，開展主動、精準化營銷；在營銷改革上主要發力大(dà)客戶營銷和體(tǐ)驗式營銷，針對高端消費人(rén)群進行精準營銷，提升客戶黏性，培養潛在消費群體(tǐ)；通過多渠道，強勢的品牌推廣，使片仔癀肝膽用藥第一品牌的觀念深入人(rén)心。
公司制定“一核兩翼”大(dà)健康發展戰略，在堅持醫藥生(shēng)産爲主業的前提下，拓展醫藥流通、日(rì)化化妝品、保健食品等産業。通過加強對外戰略合作(zuò)，與上海家化成立合資公司，開拓牙膏市場；合資成立片仔癀銀之傑子公司，拓展電商渠道；設立廈門(mén)片仔癀投資公司，與資本市場合作(zuò)，進行外延式擴張。公司通過衍生(shēng)産品發力，使公司的日(rì)化、特殊化妝品業務發展迅速；2017年(nián)日(rì)化産品營業收入同比增長21.55%，片仔癀牙膏有望複制雲南(nán)白(bái)藥牙膏的成功案例，成爲公司未來(lái)利潤新的增長點。
高成長提供足夠安全邊際
片仔癀由于壟斷的特性受到市場密切關注，在大(dà)盤無明顯趨勢的情況下，主力資金爲了資金安全，勢必尋找安全邊際高，且成長性好的公司進行炒作(zuò)。片仔癀屬于進可(kě)攻退可(kě)守的極佳品種，容易得(de)到市場的認同；但(dàn)過快(kuài)的上漲是否透支了業績，有過度炒作(zuò)嫌疑，引發市場争議(yì)。
筆者通過大(dà)數據統計(jì)分(fēn)析看(kàn)出，5月初主力資金開始拉高并在高位出貨，從(cóng)5月15日(rì)到5月31日(rì)期間主力資金都(dōu)是淨流出，說(shuō)明散戶在高位接盤者衆多。僅5月29日(rì)跌停闆主力資金淨流出就(jiù)達到2.63億元，導緻股價從(cóng)最高點131.98元暴跌了20%左右；目前在100元一線企穩，這個位置對于理(lǐ)性的投資者似乎仍有估值偏高的擔憂。
從(cóng)價值投資角度看(kàn)，在整體(tǐ)經濟穩步發展的大(dà)背景下，醫藥行業整體(tǐ)趨勢向好、公司加速發展和外部消費升級等因素推動下，公司未來(lái)3年(nián)保持30%以上的業績高增長确定性很高，目前片仔癀59倍動态市盈率的估值筆者認爲較爲合理(lǐ)，且仍有想象空間；在估值合理(lǐ)的狀态下買入将具備一定的安全邊際，長期看(kàn)片仔癀這隻股票是難得(de)的壓箱底品種，具備長期的投資價值。