如(rú)果說(shuō)，現在還(hái)有人(rén)跟你(nǐ)討(tǎo)論股市的底部在哪裡(lǐ)，預測大(dà)盤有沒有吃(chī)飯行情，說(shuō)真的，愛聽的基本都(dōu)是套牢一族，他(tā)們渴望得(de)到利好消息，以撫慰那顆冰冷(lěng)的心，哪怕隻是一點點利好。不愛聽的，都(dōu)是空倉觀望和離(lí)開股市的人(rén)。很多人(rén)對資本市場的三觀已經被改變，去(qù)年(nián)還(hái)在講的消費升級轉眼成了消費降級，似乎勒緊褲帶的日(rì)子又降臨了。牛市的狂歡與熊市的悲觀這一對冤家永遠(yuǎn)是股民(mín)心中抹不去(qù)的傷痛。

成交萎縮 白(bái)馬補跌

年(nián)初3578點的熱(rè)度，遙望4000點政策底的高峰。很多人(rén)都(dōu)在期盼股市能像美股一樣走出一輪慢(màn)牛，哪怕隻走1年(nián)，也叫中國(guó)股民(mín)能扯開嗓門(mén)好好喊幾嗓子，吐吐晦氣。但(dàn)中國(guó)股市就(jiù)是不争氣，帶來(lái)希望的同時，更大(dà)的失望還(hái)在後面，4000點沒走到，2638點差點破掉。短(duǎn)短(duǎn)半年(nián)多，美國(guó)股市屢創曆史新高，中國(guó)股市卻跌的一塌糊塗。如(rú)果不看(kàn)滬指，深成指和中小創已經創了2638點的新低。

股市的低迷也讓更多的人(rén)處于觀望之中，成交量随之萎縮。兩市從(cóng)上半年(nián)的4000億均量萎縮到目前的2600億左右，表明大(dà)量資金撤離(lí)了股市，日(rì)常活躍資金越來(lái)越捉襟見(jiàn)肘。熱(rè)點散亂不說(shuō)，持續性還(hái)差，存量資金博弈的特征非常顯著。而這樣的結果導緻場外資金更加失去(qù)了進入股市的興趣。

沒有賺錢效應，誰來(lái)這個市場？進來(lái)了一不留神就(jiù)得(de)被割韭菜。大(dà)資金都(dōu)在尋求自(zì)保，誰都(dōu)不想當解放(fàng)别人(rén)的救星。現在人(rén)們普遍的認知似乎都(dōu)不想當韭菜了，大(dà)家對韭菜的認知超過了對股票的認知。你(nǐ)說(shuō)到大(dà)天去(qù)，沒有見(jiàn)到真正的市場底部，我就(jiù)是不買。現在似乎唯一的救星就(jiù)是外資了，外資就(jiù)那麽傻嗎(ma)？他(tā)們進來(lái)圖的是什麽？

前段時間表現堅挺的藍籌白(bái)馬股，也終于在熊市殺估值的氛圍中低下了高昂的頭，格力電器、伊利股份、泸州老窖、雲南(nán)白(bái)藥、恒瑞醫藥等紛紛補跌。即使公布了2018年(nián)優秀的半年(nián)報，依然擋不住抛盤的打壓。估值，這個價值投資者眼裡(lǐ)的投資要素，似乎在一次次打擊價投者的心理(lǐ)底線。10倍估值便宜嗎(ma)？還(hái)可(kě)以殺到7倍甚至6倍，殺到你(nǐ)甚至懷疑人(rén)生(shēng)。到底什麽樣的估值是便宜的？似乎沒有明确的答案，市場先生(shēng)在和大(dà)家開着什麽樣的玩笑(xiào)？是投資者的認知錯了還(hái)是市場先生(shēng)錯了？

内憂外患 估值絞殺

對A股曆史上所有底部估值進行比較，發現當前12倍的市盈率就(jiù)是底部區域相(xiàng)對應的估值。但(dàn)投資者一次次的抄底，一次次的被估值所絞殺，市場的殘酷性超出了參與者的想象。很多人(rén)跌破3000點時還(hái)沒有太悲觀，畢竟下面還(hái)有2638點在撐着，而随着大(dà)盤一路(lù)下跌，似乎2638點并不是堅不可(kě)摧的馬奇諾防線。這種溫水煮青蛙式的下跌把人(rén)們的意志快(kuài)磨垮了，悲觀情緒開始蔓延。

股市是一個反人(rén)性的博弈場，大(dà)家都(dōu)悲觀的時候就(jiù)是孕育希望的時候，但(dàn)似乎今年(nián)的熊市和以往有着很大(dà)不同，這種孕育希望的時間會相(xiàng)當漫長。原因就(jiù)是内憂外患都(dōu)是短(duǎn)時間内無法解決的。最引人(rén)關注的中美貿易戰，博弈的結果要麽一方赢一方輸，要麽兩敗俱傷。即使我們赢了，也是慘勝，那後面呢(ne)？美國(guó)能善罷甘休嗎(ma)？如(rú)果美國(guó)赢了，很多出口企業的苦日(rì)子就(jiù)降臨了，對經濟的影(yǐng)響更加難以估算。因此，我們輸不起，也不能輸。

再看(kàn)内患，中國(guó)經濟至少喊了10年(nián)困難了，但(dàn)10年(nián)來(lái)我們一直還(hái)過的不錯。這都(dōu)是得(de)益于投資拉動經濟的杠杆操作(zuò)，但(dàn)今年(nián)不同了，政策性降杠杆使很多以前靠投資擴大(dà)的過剩産能必須關停并轉，這樣的刮骨療傷必将導緻經濟轉型中的陣痛，這個代價短(duǎn)時間無法消除。誰都(dōu)不是先知和預言家，隻有市場才能給出答案。

大(dà)盤的底部不是人(rén)算出來(lái)的，而是市場走出來(lái)的。我們要做的隻能像冬天裡(lǐ)的熊，儲存足夠的能量扛過漫長的寒冬，不動就(jiù)能減少能量的消耗，活得(de)更久。多動可(kě)能撿不到便宜還(hái)會搭進性命。因此，這個時候需要冷(lěng)靜(jìng)分(fēn)析形勢，管住自(zì)己的手。我想起魯迅說(shuō)的一句名言：躲進小樓成一統，管他(tā)冬夏與春秋。

尋找錯殺優質股 等待收獲時節

投資比的是耐心和毅力，沒有機(jī)會就(jiù)需要耐心等待。但(dàn)很多人(rén)修煉不夠，極易受到外界的幹擾和誘惑而改變初衷，人(rén)們辨别是非的能力也變得(de)相(xiàng)當脆弱。可(kě)能一個消息就(jiù)能被市場誤讀(dú)而被放(fàng)大(dà)，從(cóng)而影(yǐng)響判斷，市場就(jiù)會做出非理(lǐ)性的選擇，從(cóng)近來(lái)的伊利股份、格力電器、複星醫藥等股票的走勢就(jiù)能感覺到市場脆弱到何種程度。

可(kě)以說(shuō)每個投資者都(dōu)是戰戰兢兢，如(rú)履薄冰，都(dōu)在祈禱自(zì)己手上的股票千萬别出黑(hēi)天鵝事(shì)件(jiàn)。一旦出了黑(hēi)天鵝事(shì)件(jiàn)，想到的第一選擇就(jiù)是趕緊跑，這個時候什麽估值高低都(dōu)無所謂，先回避風(fēng)險再說(shuō)，這是熊市的典型特征。就(jiù)像牛市一樣，瘋狂的時候即使公司出現利空消息也會被認爲是洗盤，搶籌碼同樣沒有人(rén)去(qù)衡量估值的高低。

對于投資而言，嚴格意義上第一是控制風(fēng)險，第二才是獲取收益。投好公司，投那些能穿越牛熊看(kàn)得(de)懂(dǒng)的公司是價值投資者安身(shēn)立命的根本。越是在市場低迷的時候，越是需要睜大(dà)眼睛的時候，因爲機(jī)會可(kě)能就(jiù)在這個時候出現。冬天不是我們閉上眼睛冬眠去(qù)等待春天的到來(lái)，而應該是要睜大(dà)貪婪的雙眼去(qù)觀察和尋找因爲熊市而被錯殺的優質股票。這樣才能撿到足夠便宜的好公司籌碼，在牛市的春天享受收獲的快(kuài)樂。