今天周一，股市在預料之中繼續向下尋底，2638點就(jiù)像一塊遮羞布，半遮半掩就(jiù)是不肯一下子露出來(lái)，叫人(rén)進也不是，出也不是。跌透了，大(dà)家也就(jiù)都(dōu)釋然了。越是在關口前徘徊，越是說(shuō)明一旦跌破2638點，可(kě)能會引發新一輪抛售潮。

昨天我應邀在銀河證券中關村大(dà)街營業部做了關于2018年(nián)下半年(nián)市場機(jī)會與風(fēng)險的分(fēn)享，沒想到，在如(rú)此弱勢的環境裡(lǐ)，股民(mín)的熱(rè)情依然高漲。我在和投資者互動的過程中，了解他(tā)們更想聆聽正面的東西，哪怕是一點好消息，也能帶來(lái)安慰。

外資任性“不差錢”國(guó)内不少機(jī)構在減倉

很多股民(mín)都(dōu)清楚目前股市的處境，漲的因素太少，助跌的因素太多，對于套牢族來(lái)說(shuō)，似乎拯救他(tā)們的國(guó)内救兵(bīng)沒戲了，因此希望寄托于外資。那麽，外資能成爲這些套牢族的救世主嗎(ma)？此前有數據統計(jì)，外資從(cóng)2017年(nián)下半年(nián)持續買入A股，截止到8月底淨流入資金合計(jì)人(rén)民(mín)币2100億之多。

在當前A股持續“磨底”的過程中，一些外資機(jī)構依然在“買買買”，似乎跟撿白(bái)菜一樣持續加倉。和外資進場掃貨不同的是，不少國(guó)内機(jī)構卻選擇減倉，甚至清倉，其深層次原因無外乎看(kàn)淡後市，認爲大(dà)盤趨勢向下，出于風(fēng)控需要，規避風(fēng)險。因此，這也造成市場分(fēn)歧加重，雖不至于大(dà)跌，但(dàn)走勢也非常難看(kàn)。

有數據統計(jì)顯示，外資持有A股流通市值已接近6%，比肩險資。從(cóng)公募基金處了解，近期部分(fēn)QFII機(jī)構在不斷逆勢加倉A股，有一些機(jī)構甚至每日(rì)将購(gòu)買額度打滿。表現出一種“不差錢”的傲慢(màn)。

事(shì)實上，在MSCI進入A股之前，大(dà)部分(fēn)外資基金并未大(dà)規模主動配置A股，但(dàn)今年(nián)以來(lái)随着MSCI的明朗化，外資均升級了資産配置模型并将中國(guó)作(zuò)爲單獨市場進行投資。一位外資機(jī)構負責人(rén)就(jiù)曾公開表示過，外資存量肯定是持續增加，其中也有一些是中資的QFII。

海通證券最新報告顯示，今年(nián)一季度末，外資持股12016.33億元，占A股自(zì)由流通市值比例爲5.39%，其中RQFII持股占3.6%，陸股通北上資金持股占1.8%。對比來(lái)看(kàn)，公募基金和保險在A股中投資總額分(fēn)别爲1.9萬億、1.5萬億，占全部A股自(zì)由流通市值比重約8.4%、6.7%。估算7月底時，外資持有自(zì)由流通市值比例約6%。

海外Robeco數據顯示，今年(nián)年(nián)初，A股自(zì)由流通市值中外資占比僅2%。北向資金數據顯示，4~7月累計(jì)淨流入1338.2億元，近1個月繼續保持淨流入趨勢，淨流入達249.39億元，曆史累計(jì)淨流入達5746.29億元。

近1個月北向資金活躍個股

盤面語言清晰地告知我們，資金在持續流出，這裡(lǐ)有機(jī)構的資金，比如(rú)近期持續下跌的藍籌白(bái)馬股，以及一些市值管理(lǐ)爆倉的信托産品，但(dàn)更多的是還(hái)是散戶的砍倉盤。

從(cóng)機(jī)構之間的交流看(kàn)，目前大(dà)家的股票倉位普遍不高，基本在2成左右，而對于目前的估值水平，卻各自(zì)有各自(zì)的看(kàn)法，熊市談估值似乎有些教條化，因此，按照(zhào)以往經驗看(kàn)，殺估值是熊市中後期的重要表現。

而外資對于估值有自(zì)己的認知，你(nǐ)無法去(qù)研究他(tā)們對于A股的戰略布局到底是出于什麽考慮。但(dàn)有一點是确定的，那就(jiù)是外資在趁機(jī)大(dà)撿便宜貨，人(rén)棄我取。而我們呢(ne)，似乎在嘲笑(xiào)這回老外充當了新韭菜。也是！外資現在整體(tǐ)浮虧超過20%，但(dàn)他(tā)們有的是錢，可(kě)以越低越買，而我們呢(ne)？賣完了，什麽時候再買回來(lái)呢(ne)？

不論大(dà)盤如(rú)何 關注公司基本面最明智

優秀企業的價值就(jiù)是在熊市中被錯殺的。有些公司長期投資價值已體(tǐ)現得(de)十分(fēn)明顯，諸如(rú)保險等長線資金也持續在買入，但(dàn)短(duǎn)期内大(dà)幅加倉仍有淨值波動過大(dà)的顧忌。尤其是基金産品有止損線的要求，限制了機(jī)構的操作(zuò)空間。

筆者認爲，目前市場對利空預期演繹已較爲極緻。目前有很多好标的估值落到更有吸引力的區間，但(dàn)出于私募産品對淨值回撤的把控，不敢貿然加倉，需要等市場明顯企穩時加大(dà)倉位會更穩妥。

相(xiàng)比歐美成熟市場，價值投資在A股還(hái)不夠深入人(rén)心。市場中的優質公司，其價值是長期被低估的，曆史上買入此類優質标的，也可(kě)能出現一段時間的較大(dà)幅度回撤。從(cóng)曆史演變過程看(kàn)，最後敢于低位買的都(dōu)是大(dà)赢家。

筆者綜合研究認爲，外資敢于在這樣的市場氛圍下買入A股，更多的是對利率較爲敏感，央行采取措施穩定人(rén)民(mín)币彙率有助吸引更多外資流入。此外，還(hái)有兩方面原因：第一，外資更看(kàn)重長線和基本面。當前A股估值已到2016年(nián)低位，這個時點加倉優質公司意味着看(kàn)好中國(guó)未來(lái)潛力；第二，A股納入MSCI指數比例的增加吸引主動資金提前布局，也吸引更多外資被動資金加倉。

因此，筆者認爲，現在大(dà)盤不管漲跌，關注公司基本面是最明智的。好的公司可(kě)以不受股價波動的影(yǐng)響，最終業績會在股價上反應出來(lái)。

外資是不是新韭菜，不好說(shuō)，投資比的是眼光(guāng)和格局。