在A股江湖中，地雷每年(nián)都(dōu)有，但(dàn)今年(nián)尤其的多，随着連續幾家上市公司被敲響了退市警鍾，2019年(nián)也被股民(mín)們稱爲“退市之年(nián)”。

2019年(nián)以來(lái)，在滬深兩市不斷深化退市制度改革之下，A股上市公司的退市力度大(dà)幅增加，至此，今年(nián)以來(lái)的被退市或暫停上市公司已經多達十三隻，在2016-2018年(nián)産生(shēng)的暫停上市股分(fēn)别爲三、二、四隻，2019年(nián)的暫停上市公司數量創下了曆史新高。

13家公司退市或暫停上市，退市原因各有千秋

2019年(nián)可(kě)能真的是一個退市年(nián)，早在3月15日(rì)，*ST長生(shēng)就(jiù)披露了公司股票暫停上市的消息，成爲了2019年(nián)的暫停上市第一股。在一個多月後的5月10日(rì)晚間，深交所一口氣做出了7家公司暫停上市的通知，對樂視網、千山(shān)藥機(jī)、*ST龍力、*ST凱迪、金亞科(kē)技、*ST皇台、*ST德奧等七股同時做出了暫停上市的決定。七隻上市股票被紮堆宣布暫停上市，這在市場上是極爲罕見(jiàn)的。

上一輪的退市風(fēng)波還(hái)未過，在上周五又有五家上市公司上榜退市或暫停上市名單，分(fēn)别是上交所退市2家停1家，深交所退市2家，這五家上市公司的股東數總計(jì)有50多萬戶，其市值已經從(cóng)最高點跌去(qù)了1400多億。

加上之前被暫停上市的七家公司，在今年(nián)以來(lái)的13家公司退市或暫停上市中，波及的投資者數已經高達101.38萬，這些上市公司被暫停/終止上市前的總市值合計(jì)高達311.89億元。

進入退市名單的幾家上市公司，在觸發退市情形上也不盡相(xiàng)同。在上述暫停上市或退市公司中，金亞科(kē)技、*ST長生(shēng)不同于另外的幾隻股票，對于這兩家的退市，早就(jiù)已經被市場視爲“闆上釘釘”的事(shì)情。

爲了更好的規範對上市企業的監管，滬深交易所曾在去(qù)年(nián)11月正式發布退市新規，其中新增“社會公衆安全類重大(dà)違法強制退市情形”，而*ST長生(shēng)就(jiù)觸及了這一退市情形，已被深交所實施了重大(dà)違法退市機(jī)制。

而金亞科(kē)技在更早的時候就(jiù)已經收到了監管層的關注，金亞科(kē)技曾因涉嫌欺詐發行股票等違法行爲，被證監會移送公安機(jī)關，在去(qù)年(nián)6月深交所已正式啓動對金亞科(kē)技的強制退市機(jī)制，金亞科(kē)技從(cóng)那開始就(jiù)已經陷入了困境。在退市新規發布之後，其所面臨的境況更爲嚴峻，一直以來(lái)都(dōu)存在着因欺詐發行而一退到底的風(fēng)險。

除了這兩家以外，其他(tā)各家的暫停上市或退市原因也各有千秋。*ST海潤因2016年(nián)度、2017年(nián)度财報連續兩年(nián)被出具無法表示意見(jiàn)類型的審計(jì)報告， 2018年(nián)年(nián)報相(xiàng)關财務指标觸及了《股票上市規則》規定的淨資産、淨利潤和審計(jì)報告意見(jiàn)類型三種應予強制終止上市的情形。

而具體(tǐ)來(lái)看(kàn)*ST上普，被暫停上市的原因是公司因連續三年(nián)虧損，公司A股、B股股票于2018年(nián)5月29日(rì)起暫停上市，2019年(nián)4月9日(rì)，公司召開股東大(dà)會審議(yì)通過了主動退市議(yì)案。

優勝劣汰，強者恒強弱者退市

雖然這些上市公司的退市觸發因素各有不同，但(dàn)最終都(dōu)“殊途同歸”。5月11日(rì)，證監會主席易會滿在出席中國(guó)上市公司協會2019年(nián)年(nián)會時曾表示，要探索創新退市方式，實現多種形式的退市渠道。對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市标準的企業堅決退市、一退到底，促進“僵屍企業”“空殼公司”及時出清。

近期監管層更是加大(dà)了讓一些問(wèn)題公司進入退市行列，那麽這對于二級市場的生(shēng)态将會産生(shēng)什麽影(yǐng)響。對此君茂資産合夥人(rén)莊嘉鵬在接受私募排排網采訪時表示，A股不斷向成熟市場靠攏，當下不良企業大(dà)量退市是爲了即将推出的注冊制做好準備，一個健康的市場需要有進有出，優勝劣汰。

羽翰資産基金經理(lǐ)李新江表示，對于近期不少問(wèn)題公司進入退市行列，對于股市的影(yǐng)響将會是強者恒強、弱者退市的局面，退市進入常态化，那麽二級市場以後炒殼賣殼炒作(zuò)垃圾股等行爲将會得(de)到有效遏制，中國(guó)股市将會穩步進入價值投資新階段，資本市場的資源會逐步向優質上市公司傾斜，上市公司出現強者恒強的局面。

高溪資産合夥人(rén)陳繼豪向私募排排網介紹，最近一些問(wèn)題公司進入退市行列，對整個證券市場的生(shēng)态起到積極的保護作(zuò)用。因爲我們的證券市場一直是給人(rén)的感覺隻進不出的，或者出的很少，這樣的結果就(jiù)造成市場的違法成本很低，很多上市公司就(jiù)會在各種利益的驅使下去(qù)做違法的事(shì)情，緻廣大(dà)中小股東的利益而不顧。頻繁出現黑(hēi)天鵝事(shì)件(jiàn)，如(rú)果不叫這些害群之馬踢出局，将會給市場帶來(lái)更大(dà)的災害，這個市場的公開、公平、公正的原則就(jiù)得(de)不到體(tǐ)現，這個市場就(jiù)是不健康的市場。因此，退市要常态化才能使上市公司有所敬畏，規範化運作(zuò)，把經營好企業提高業績回報股東放(fàng)到重要位置。這才是對社會和股東最大(dà)的貢獻，對整個市場生(shēng)态建設起到正本清源的作(zuò)用。

陳熙偉則認爲，規範上市公司經營，優化二級市場标的生(shēng)态，從(cóng)今年(nián)監管對包括長生(shēng)、樂視、中弘等公司的規範治理(lǐ)來(lái)說(shuō)，管理(lǐ)層的确加強了對二級市場生(shēng)态的排查治理(lǐ)力度，這一方面是保護投資者，針對一些高風(fēng)險股票，對投資者有一定預警作(zuò)用，另一方面則是一個标杆效應，規範上市公司的一些過分(fēn)的“市值管理(lǐ)”手段。

101萬股東“中招”，投資者應如(rú)何規避風(fēng)險?

在這些已經退市或面臨退市的13家上市公司中，有多達101萬股東“踩雷中招”，其中樂視網的股東戶數最多，達到25.72萬，其次是*ST海潤，股東戶數達24.19萬，樂視網和*ST海潤也是僅有的兩家股東戶數超過20萬被終止或暫停的上市公司。

目前的*ST海潤總市值在41億左右，複權後與股價最高點時相(xiàng)比，相(xiàng)當于蒸發了235億市值。根據數據顯示，*ST上普最新股東戶數爲3.7萬戶。*ST上普停牌前的市值爲29.39億，複權後距最高點也已經跌去(qù)217億。

除了已經退市的那些股票，今年(nián)以來(lái)還(hái)有個别股票面臨退市風(fēng)險，比如(rú)最近被曝财務報告存在重大(dà)虛假的康美藥業。那麽，在越來(lái)越多的問(wèn)題股被退市或即将被退市之際，作(zuò)爲投資者的我們，又應該有何防備呢(ne)?對此李新江表示，作(zuò)爲投資者遠(yuǎn)離(lí)問(wèn)題股是最明智的選擇，不要心存僥幸，存着博弈的心态去(qù)炒作(zuò)，應該配置優質的上市公司并超期持有。

莊嘉鵬認爲，從(cóng)幾年(nián)前的樂視到今年(nián)的康美、康得(de)新，我們可(kě)以看(kàn)到不少企業在問(wèn)題爆發之前都(dōu)是業績連年(nián)增長的績優股，但(dàn)仔細留意這些财務造假的僞白(bái)馬，就(jiù)會發現它們身(shēn)上都(dōu)有一些不合理(lǐ)的情況讓人(rén)無法用常識解釋。康美藥業在賬上有很多現金的同時又有大(dà)量的有息負債，它爲什麽要給銀行倒貼利息呢(ne)?如(rú)果企業從(cóng)财務上看(kàn)盈利很好，但(dàn)是現金流卻不好的，那麽有可(kě)能是這家企業在産業鏈裡(lǐ)處于弱勢地位，不得(de)不被拖款，也有可(kě)能是在虛增利潤。我們需要思考這家企業賺來(lái)的利潤到底在哪裡(lǐ)，最終又是否能夠收到?是否能夠持續現金分(fēn)紅(hóng)就(jiù)是一個很好的檢驗方法，有問(wèn)題的上市公司更多的是在市場上不斷稀釋股權來(lái)融資。如(rú)果一家企業真的發展良好賺到很多錢，企業的股東會有動力去(qù)不斷地稀釋自(zì)己的股權嗎(ma)?除了以上提到的案例和方法，我們還(hái)可(kě)以和相(xiàng)同行業裡(lǐ)的其他(tā)企業對比，例如(rú)應收賬款特别多的，庫存特别高而計(jì)提又不足的，又或者相(xiàng)比起同行利潤率特别高的等等，各種不合理(lǐ)的蛛絲馬迹都(dōu)值得(de)我們注意和警惕。

在具體(tǐ)投資上，莊嘉鵬提到，作(zuò)爲業餘投資者，如(rú)果缺乏專業的會計(jì)知識和豐富的投資經驗，最好的辦法是選擇指數基金。當下上證50、滬深300和恒生(shēng)指數估值都(dōu)在曆史低位，選擇指數基金能夠簡單而有效地避開有問(wèn)題的公司，從(cóng)而獲得(de)超越市場大(dà)部分(fēn)投資者的收益。

對于問(wèn)題公司，陳繼豪認爲，其實從(cóng)市場任何途徑都(dōu)能發現蛛絲馬迹，投資者應該對所投标的認真研究，獨立思考才行。不能被表象所迷惑，常識性的東西是無法騙人(rén)的，違背常識和規律就(jiù)有問(wèn)題。中小投資者缺乏這方面的鑒别能力，還(hái)是要投資财務透明，品牌突出，對股東負責，社會公信力強和有社會責任感的公司，這是投資者應該做的事(shì)。