國(guó)際投資者對A股的配置需求不斷增長，他(tā)們對風(fēng)險管理(lǐ)的要求同樣迫切。私募人(rén)士表示，資本市場更加開放(fàng)，相(xiàng)關配套措施急需建立和完善。

MSCI中國(guó)A股指數期貨有望推出

3月11日(rì)，港交所宣布與MSCI簽訂授權協議(yì)，獲準使用該公司旗下中國(guó)A股指數，發行MSCI中國(guó)A股指數期貨合約。

對此， 高溪資産執行董事(shì)陳繼豪直言，外資進來(lái)，對安全性提出要求，需要有對沖手段。但(dàn)現在股指期貨沒有完全放(fàng)開，對于大(dà)資金來(lái)說(shuō)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，需要繼續加大(dà)開放(fàng)力度。

清和泉資本指出，A股國(guó)際化進程加快(kuài)，境外機(jī)構對A股資産配置的規模明顯加大(dà)。而與之形成對比的是，國(guó)内風(fēng)險對沖工(gōng)具仍比較缺乏。MSCI中國(guó)A股指數期貨的推出，有助于豐富對沖工(gōng)具，滿足境外投資人(rén)風(fēng)險管理(lǐ)需求，進一步吸引境外機(jī)構長期資金。

華覺資産基金經理(lǐ)趙林認爲，随着資本市場的開放(fàng)，國(guó)内市場的定價能力将會提升，投資人(rén)也會因爲直接面對海外成熟機(jī)構而顯著提升自(zì)己的交易和風(fēng)險管理(lǐ)能力，爲未來(lái)中國(guó)機(jī)構布局海外奠定基礎。

觀富資産認爲，股指期貨開放(fàng)，對量化型産品會是更好的機(jī)會。“我們主要使用市場上已有的股指期貨品種進行風(fēng)險對沖，品種數量少，不能完全滿足需求。相(xiàng)信港交所推出的股指期貨可(kě)以給投資者帶來(lái)更多選擇。”上海某中型量化私募投資總監補充，MSCI中國(guó)A股指數期貨與内地交易所股指期貨的标的略有不同，能夠更有效地對應MSCI中國(guó)指數，對于被動指數跟蹤投資者來(lái)說(shuō)意義較大(dà)。

方正中期研究院院長王駿表示，有消息稱通信服務、金融、非必需消費在納入過程中權重占比超過20%，尤其是後者更多對應滬深300指數或上證50指數的成分(fēn)股，因此可(kě)能對IF和IH合約的套保需求更大(dà)，受到的影(yǐng)響也就(jiù)更多。并且從(cóng)時間上看(kàn)，先納入大(dà)盤股，之後逐步擴展到中小盤股，對股指期貨套保需求的影(yǐng)響也将先從(cóng)IF和IH開始，逐步擴展到IC。

清和泉資本強調，該指數期貨推出後，會與A股走勢相(xiàng)互影(yǐng)響。考慮到香港市場資金來(lái)源更爲多樣，受國(guó)際因素影(yǐng)響也更爲直接，該指數期貨波動幅度可(kě)能較大(dà)。若國(guó)内指數對此較爲敏感，在特定時間點特定環境下可(kě)能會加劇(jù)A股的波動。

做空機(jī)制仍需完善

國(guó)内股指期貨市場放(fàng)開等工(gōng)作(zuò)持續進行，多位私募人(rén)士指出，在開放(fàng)過程中，還(hái)有不少配套措施迫切需要建立和完善。

趙林表示，國(guó)内市場非常需要更多的權益類期權。“從(cóng)全球範圍來(lái)看(kàn)，2018年(nián)是一個高波動，風(fēng)險聚集的年(nián)份。美國(guó)市場2018年(nián)的期權交易量創了曆史新高，說(shuō)明期權在風(fēng)險管理(lǐ)上的作(zuò)用。假如(rú)中國(guó)推出滬深300股指和ETF期權，投資人(rén)就(jiù)可(kě)以更靈活高效地管理(lǐ)A股市場風(fēng)險。”他(tā)提出三點建議(yì)：一是逐漸放(fàng)開對期貨交易量和持倉量的限制，配合市場的自(zì)然需求。二是在放(fàng)開限制的同時，要加強監管，防止諸如(rú)多賬号關聯交易等非正常市場行爲。三是加強市場教育，衍生(shēng)品對于有效管理(lǐ)市場風(fēng)險有不可(kě)替代的作(zuò)用。

清和泉資本也表示，目前日(rì)内開倉手數等方面的限制仍然存在，不管是從(cóng)海外發展經驗，還(hái)是國(guó)内外機(jī)構的投資需求，進一步放(fàng)開股指期貨限制的方向是明确的，特别是在恢複股指期貨常态化交易（包括取消交易限制，降低交易成本等），以及豐富股指期貨的産品線方面。不過，考慮到目前的市場環境以及股指期貨本身(shēn)的投機(jī)性特征，股指期貨的放(fàng)開和發展還(hái)是要循序漸進。

星石投資表示，對于期貨市場來(lái)說(shuō)，價格發現和套期保值是非常重要的兩項功能，但(dàn)當前我國(guó)場内場外期指産品品種缺乏，股指期貨市場流動性缺失、對沖成本高，嚴重影(yǐng)響這兩項功能的發揮。建議(yì)圍繞實體(tǐ)經濟的需求，增加場内場外産品和工(gōng)具的供給，爲市場主體(tǐ)提供更加豐富的金融期貨工(gōng)具。同時根據金融市場發展的實際情況，适時放(fàng)松股指期貨交易限制，進一步恢複股指期貨交易常态化。此外，應适時推動期指市場對外開放(fàng)。

此外，王駿補充道，可(kě)繼續适當增加股指期貨交易品種，嘗試增加以行業指數爲标的或者以海外股票市場指數爲标的的期貨品種，完善股指期貨市場，以匹配現貨市場不同層次和行業套期保值的需要。也可(kě)以嘗試上市追蹤海外類如(rú)MSCI指數等标的的期貨合約，直接滿足海外投資者的需要。