證券投資類私募基金月報(2013.7)

　　第一部分(fēn)：上半年(nián)私募基金業績回顧

　　股票多頭策略私募：過半數收漲，業績随風(fēng)格分(fēn)化

　　回顧2013上半年(nián)，在全球主要成熟市場多呈上升态勢之時，國(guó)内A股卻上演“冰火(huǒ)兩重天”——代表小盤成長股的創業闆指一路(lù)高歌猛進，6個月累計(jì)漲幅達41.72%，中小闆指(5804.958, -2.46, -0.04%)亦上漲5.19%；滬深300(2352.770, -0.02, -0.00%)則在春節後猝然止升回跌，半年(nián)跌幅12.78%。究其原因，宏觀經濟數據低于預期、複蘇被證僞直接遏制大(dà)盤指數上行，6月份流動性趨緊引發恐慌情緒更導緻斷崖式下跌；新興成長闆塊則在今年(nián)經濟結構轉型背景下異軍突起。從(cóng)行業角度看(kàn)，上半年(nián)傳統周期股表現疲軟，投資機(jī)會主要集中在中小盤消費成長闆塊；文化傳播(44.67%)、信息技術(shù)(22.98%)、醫藥生(shēng)物(18.58%)、電子(15.34%)漲勢喜人(rén)，而采掘、交通運輸、建築建材等強周期闆塊跌幅均超過10%。個股方面，約有45%在上半年(nián)翻紅(hóng)，領跑者多爲新興産業個股。

　　國(guó)金統計(jì)範圍内的各類金融理(lǐ)财産品在上半年(nián)多數實現上漲。如(rú)圖表2所示，上半年(nián)公募基金股票(不含指數)型漲5.52%，混合型漲4.44%；券商集合理(lǐ)财非限定性、限定性分(fēn)别收益0.97%、3.19%；投連險偏股類賬戶均收-0.34%，偏債類賬戶均收1.40%。整體(tǐ)而言操作(zuò)偏保守派普遍在今年(nián)表現稍遜。

　　傳統的股票多頭策略私募方面，由于對6月份“錢荒”引發的大(dà)幅普跌猝不及防，單月損失平均達7%，跌幅更甚于市場指數。所幸前5月對于結構性機(jī)會把握得(de)當，上半年(nián)整體(tǐ)約有65%産品淨值收漲，九成跑赢同期滬深300指數，此外管理(lǐ)型表現好于分(fēn)級型。具體(tǐ)來(lái)看(kàn)，納入國(guó)金證券(13.09, 0.05, 0.38%)統計(jì)的管理(lǐ)型私募(784隻)上半年(nián)平均收益4.89%，平均跑赢同期滬深300指數14.52%；分(fēn)級型基金(56隻)半年(nián)來(lái)平均收益-0.22%，平均相(xiàng)對同期滬深300超額收益11.26%。在上半年(nián)結構分(fēn)化劇(jù)烈的背景下，具備明顯中小盤風(fēng)格的私募基金戰勝滬深300并非難事(shì)，然而漲幅相(xiàng)比中小盤風(fēng)格指數則遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及。值得(de)注意的是，市場風(fēng)格的兩極分(fēn)化加劇(jù)了私募間業績差距。

　　從(cóng)下圖産品收益分(fēn)布角度來(lái)看(kàn)，上半年(nián)管理(lǐ)型私募收益主要集中在0%~20%區間，以0%~10%範圍内爲主(300隻)；半年(nián)來(lái)取得(de)正回報的産品共計(jì)527隻，占比67%；部分(fēn)私募以大(dà)幅超越市場的戰績遙遙領先，漲幅超過20%的有76隻，其中3隻漲幅大(dà)于50%，半年(nián)度“冠軍”更是斬獲近100%收益；半年(nián)最大(dà)跌幅則爲35%。分(fēn)級型産品中半年(nián)度收益爲正者不足半數，有2隻漲幅高于20%。

　　半年(nián)來(lái)私募基金業績分(fēn)化日(rì)益嚴重。以管理(lǐ)型爲例，排名首尾2隻産品收益率差距近130個百分(fēn)點。今年(nián)震蕩反複的市場環境使不少管理(lǐ)人(rén)在大(dà)勢研判上出現失誤，“冰火(huǒ)兩重天”的結構性行情更令風(fēng)格的選擇成爲上半年(nián)勝敗關鍵。複雜的投資環境放(fàng)大(dà)了管理(lǐ)人(rén)在市場敏感性和風(fēng)險控制能力上的差距，私募業績兩極分(fēn)化局面在未來(lái)有可(kě)能愈演愈烈。

　　其他(tā)策略私募：(全球)宏觀強勢領跑，市場中性穩中求勝

　　其他(tā)策略私募方面，國(guó)金統計(jì)上半年(nián)有淨值披露的121隻非傳統策略私募平均收益4.57%，以較明顯優勢跑赢指數，與傳統策略管理(lǐ)型私募基本持平。因其他(tā)策略中多數定位低風(fēng)險，市場相(xiàng)關性極低、曆史淨值平穩等特點使其在今年(nián)市場環境中風(fēng)險調整後收益(夏普比率)水平優于傳統的股票多頭策略私募。