（作(zuò)者：陳繼豪　先生(shēng)　文章(zhāng)爲個人(rén)觀點不代表公司意見(jiàn)，不構成投資建議(yì)）

巴菲特說(shuō)過：如(rú)果你(nǐ)用五毛錢的價格買下一塊錢的東西，你(nǐ)就(jiù)是價值發現者。

2017年(nián)已經過去(qù)了五分(fēn)之二，而滬深兩市的指數似乎跟熊有着不解之緣。雖然熱(rè)點頻出，刺激有限的存量資金左突右殺，但(dàn)無味的消耗戰磨滅了投資者僅剩的一點耐心，

離(lí)場觀望成了最好的保護自(zì)己的手段。迷茫，恐懼，失望，不甘，貪婪，竊喜……反應了現在市場真實的寫照(zhào)。

尋找投資的确定性，發現市場低估的機(jī)會，是改變我們投資被動局面的必要選擇。

我在北京私募基金2017年(nián)第三次交流會上，就(jiù)目前股市投資理(lǐ)念，以及如(rú)何發現身(shēn)邊的确定性機(jī)會，分(fēn)享了自(zì)己從(cóng)事(shì)投資股市20多年(nián)的經驗。

我認爲，炒股是一個毀人(rén)的行業，也是叫人(rén)永遠(yuǎn)後悔的行業，更是叫人(rén)欲罷不能的行業。長期的投資要忍受常人(rén)難以想象的痛苦和煎熬。沒有好的心态，難以承受。

在二十多年(nián)的投資生(shēng)涯裡(lǐ)，我經曆了許多次起起伏伏，伴随着中國(guó)證券市場的風(fēng)風(fēng)雨(yǔ)雨(yǔ)走到今天。

我認爲要想在股票市場成功，必須要敬畏市場，生(shēng)存下來(lái)是第一位的，要生(shēng)存就(jiù)必須先學會保護自(zì)己。止損，止損，再止損！這是生(shēng)存的法寶。而投資走向成熟的标志就(jiù)是要尋找能讓自(zì)己睡得(de)踏實的投資标的，去(qù)做價值投資。

我理(lǐ)解的價值投資的難點是如(rú)何發現價值低估的标的，果斷出手，并做好自(zì)控管理(lǐ)。尋找價值被低估，被市場錯判的股票是有學問(wèn)的。我認爲看(kàn)财務報表隻是一個基礎，你(nǐ)還(hái)要了解大(dà)的宏觀背景，政策導向，行業的周期性特點等很多問(wèn)題。必要的盡調也是要做的。但(dàn)僅僅依靠一份格式化的盡職調查分(fēn)析報告去(qù)做判斷，很難做到準确和真實可(kě)靠。

在這裡(lǐ)，我講一些做價值投資時衆多尋找價值被低估股票的方法。

我認爲，投資要化繁爲簡，很多你(nǐ)想要的東西其實是踏破鐵鞋無覓處，得(de)來(lái)全不費工(gōng)夫的。機(jī)會就(jiù)在身(shēn)邊，隻是你(nǐ)不善于發現而已。我推薦CCTV2财經頻道的早晨7點半的（第一時間），晚上八點半的（全國(guó)經濟信息聯播），和九點一刻的（經濟半小時）欄目。

這幾個欄目所傳遞的信息量非常大(dà)，快(kuài)，準，真實。你(nǐ)隻要帶着頭腦去(qù)看(kàn)，去(qù)思考分(fēn)析，很多機(jī)會擺在那裡(lǐ)，不賺錢都(dōu)難。

比如(rú)滬市的三一重工(gōng)，在2005年(nián)的時候股價從(cóng)20多塊錢一路(lù)下跌，公司董事(shì)長梁穩根以及全體(tǐ)高管自(zì)掏腰包，調集了10億資金，在均價9.5元的時候增持了一億股，此後三一重工(gōng)并沒有止跌，而是繼續跌到5塊多，幾近腰斬，CCTV2采訪梁穩根的時候問(wèn)他(tā)是否增持一億股是個錯誤？梁穩根堅定的說(shuō)，沒有人(rén)比我更了解三一重工(gōng)，9.5元增持就(jiù)是因爲低估了，現在更是低估的不可(kě)思議(yì)。

看(kàn)到這個新聞，僅僅梁穩根的一句話(huà)，我認爲這不就(jiù)是用五毛錢買價值一塊錢的東西的最好時機(jī)嗎(ma)。我五塊多買三一，成本就(jiù)比他(tā)便宜一半。這筆買賣太合算了，爲何不做？我果斷入場，三一重工(gōng)後來(lái)漲到70多元。自(zì)然是收獲頗豐。

另一個成功的案例是價值投資貴州茅台，我是茅台的堅定持有者，但(dàn)在2007年(nián)大(dà)牛市的時候，茅台漲到264元。當時PE110倍，高估不少，又趕上世界金融危機(jī)，股市暴跌。茅台也未能幸免。

我選擇在高位減持了一部分(fēn)。但(dàn)後來(lái)在130的時候又買了回來(lái)。原因就(jiù)是當時CCTV财經頻道做的上市公司巡訪調查節目，對茅台的調查顯示，茅台不計(jì)算其他(tā)資産，單單茅台庫存的基酒價值就(jiù)超過3000億元。而當時茅台的總市值不到1500億。

這又是股災導緻的錯殺，被市場嚴重低估。因此我當時在130元重新入場，而後來(lái)茅台一路(lù)上揚也證明了我的判斷。

圖 CCTV2财經頻道《第一時間》

央視所報道的都(dōu)是行業的龍頭企業，所對應的也是大(dà)的宏觀背景，産業動向，政策導向，以及投資方向。

這種确定性的機(jī)會就(jiù)是通過平時的收看(kàn)節目，觀察和分(fēn)析去(qù)尋找市場機(jī)會，我相(xiàng)信央視的權威性，隻要把握住大(dà)的方向，選擇好的企業，就(jiù)可(kě)以躺着賺錢。

其實海外市場的機(jī)會也有很多，成功案例就(jiù)是搜狐，2001年(nián)美國(guó)互聯網泡沫時美國(guó)有分(fēn)析師(shī)宣稱中國(guó)三大(dà)門(mén)戶網站(zhàn)爲了在美國(guó)上市在财報上造假，因此搜狐股價應聲大(dà)跌，最低時跌到每股價值僅0.6美元。當時搜狐張朝陽在接受CCTV2采訪的時候說(shuō)搜狐上市募集的現金還(hái)沒用，賬上的現金就(jiù)價值每股2.6美元。股價卻隻有個零頭，這合理(lǐ)嗎(ma)？

我當時判斷互聯網是未來(lái)最有發展前途的行業，現在遭遇惡意做空實際上給了價值發現者難得(de)的介入機(jī)會。我果斷入場搜狐多倉，後來(lái)的幾年(nián)搜狐股價從(cóng)0.6美元一路(lù)上漲到100多美元……

這樣通過公開渠道獲得(de)的有價值的信息作(zuò)爲投資依據的案例還(hái)有很多。

我認爲CCTV屬于中央政策的宣傳窗(chuāng)口，是非常嚴肅的媒體(tǐ)，對經濟的現狀和未來(lái)的趨勢把握既有客觀性，時效性，也很有前瞻性。因此許多企業老總在央視這個平台接受采訪的時候所說(shuō)的數據和信息基本都(dōu)是真實可(kě)信的，沒有參雜水分(fēn)。

這比你(nǐ)去(qù)盡調取得(de)的效果還(hái)要好，事(shì)倍功半。因此建議(yì)大(dà)家可(kě)以将其作(zuò)爲重要的參考依據之一。透過權威媒體(tǐ)的權威發布，我發現很多信息的收集和處理(lǐ)，變得(de)簡單和高效。可(kě)以達到精準出擊。

投機(jī)和價值投資最大(dà)區别就(jiù)是短(duǎn)線和長線。都(dōu)有市場，對于理(lǐ)性的投資者更注重長遠(yuǎn)利益。去(qù)做價值發現者，标的的持有者。

我認爲真正的價值投資而不是投機(jī)的評判标準，就(jiù)是你(nǐ)所投資的标的是不是符合價值投資的邏輯，還(hái)有你(nǐ)對持有所投标的的信心。

一個好的值得(de)做價值投資的公司，一般會具有以下特點：

1， 高壁壘；

2， 高現金流；

3， 高壟斷；

4， 高品牌；

5， 高定價；

6， 高成長。

我認爲好的公司的品牌産品永遠(yuǎn)是漲價的，比如(rú)，貴州茅台，五糧液，東阿阿膠，片仔癀，同仁堂等等。隻要漲價的趨勢不改變，就(jiù)可(kě)以一路(lù)持有。我一般不投産品降價的公司。對于價值投資，我認爲當下更符合現在的政策導向，安全系數更高。

圖 茅台2001年(nián)以來(lái)日(rì)K線

對于操作(zuò)心态，我認爲要果斷，敢抓确定性，要堅定自(zì)己的判斷，敢于拿股，長期持有。其實大(dà)多數從(cóng)業者都(dōu)是發現過确定性的好股票，每個人(rén)手上都(dōu)會有放(fàng)棄過，但(dàn)後來(lái)都(dōu)大(dà)漲的股票，爲什麽沒掙到該掙的錢呢(ne)？就(jiù)是不自(zì)信。定力不夠。意志不堅決。更容易受外界幹擾，做投資最忌諱的就(jiù)是受到幹擾，而不能堅持自(zì)己的最初判斷。

我希望大(dà)家發現确定性後勇敢的堅持自(zì)己。因爲大(dà)衆永遠(yuǎn)是錯的多，專家也可(kě)能做錯，要堅持自(zì)己，隻有意志異常堅定的人(rén)才能成功。問(wèn)我的感受是，成功者往往會看(kàn)到别人(rén)看(kàn)不見(jiàn)的東西。他(tā)們會非常認真地思考，爲什麽會看(kàn)見(jiàn)這些東西，然後他(tā)們會全力以赴，不成功決不放(fàng)棄。

投資是很複雜的也是很簡單的，關鍵是找到适合自(zì)己的方法，多用頭腦去(qù)分(fēn)析，去(qù)尋找，去(qù)發現，機(jī)會就(jiù)在身(shēn)邊。

對于2017年(nián)的中後段市場機(jī)會和行情走勢，我認爲2017年(nián)是一個監管年(nián)，調整年(nián)，大(dà)盤剛剛經曆了3次股災，需要很長時間的調整和休養生(shēng)息，投機(jī)資金的大(dà)規模損傷使這個市場的有生(shēng)力量再培育過程會非常漫長。

監管的加強雖然淨化了市場，但(dàn)也限制了市場的活躍度，而對于降杠杆和控制金融風(fēng)險的舉措，更使得(de)有些場外資金不願意進來(lái)。

而3000點這個位置也很尴尬。從(cóng)講政治的角度去(qù)分(fēn)析，穩定是第一位的。再大(dà)幅度下跌的可(kě)能性很小，其實目前的指數是失真的，因爲三分(fēn)之一的股票已經創出了2638點的新低，甚至跌破2000點。

圖 2017年(nián)以來(lái)上證綜指日(rì)K線

基于這種市場特征，你(nǐ)持有的标的是不是值得(de)你(nǐ)拿住就(jiù)要看(kàn)其成色了。在這種總體(tǐ)呈現弱市的條件(jiàn)下，管理(lǐ)層是希望在金融去(qù)杠杆的保金融市場穩定位重點，淨化市場，發揮市場再融資功能，解決700家新股發行的堰塞湖問(wèn)題。這對股市長遠(yuǎn)發展是有好處的。大(dà)的行情沒有，也不具備啓動的條件(jiàn)，但(dàn)結構性的機(jī)會會很多。

市場在追逐熱(rè)點的題材股炒作(zuò)中，會逐漸趨于理(lǐ)性。投資标的會向價值股回歸，弱市更加注重防禦，看(kàn)中業績的确定性。這會是整個2017年(nián)的投資主線。白(bái)馬股更受市場認可(kě)和青睐。因此價值投資更顯得(de)在弱勢中的安全島效應。

我認爲，在市場中捕捉機(jī)會尋找好的投資标的，需要思考常人(rén)想不到的東西，要具有很強的耐心和獨到的眼光(guāng)，機(jī)會是留給有準備的人(rén)，也是留給有信仰和懂(dǒng)得(de)堅持的人(rén)。