編者按：今年(nián)以來(lái)，A股市場上最大(dà)的亮點是白(bái)馬藍籌強勢和周期股的強勢崛起，觸發因素除了國(guó)内外經濟的好轉、供給側改革外，二級市場中機(jī)構資金的紮堆抱團，對維持藍籌白(bái)馬股持續上漲功不可(kě)沒。今年(nián)6月，A股終于被正式納入MSCI指數，随着大(dà)量追蹤新興市場指數的海外資金被動或主動流入A股，市場中價值藍籌獲得(de)了大(dà)量新增資金關注。如(rú)今，時間已進入四季度，在前三季度一直強勢的“漂亮50”、大(dà)消費白(bái)馬股還(hái)能夠繼續此前的神奇嗎(ma)？
2017年(nián)的A股市場，韬光(guāng)養晦了很久的大(dà)盤藍籌股、周期股實實在在地瘋狂了一回。且不說(shuō)價值投資的典型代表、股價已沖破600元的貴州茅台，即便是中國(guó)平安、工(gōng)商銀行、伊利股份、招商銀行、中國(guó)神華、上汽集團等“大(dà)象股”、周期股，股價今年(nián)以來(lái)也是紛紛“極速前進”，至今漲幅均在40%以上。
促使藍籌股、周期股強勢覺醒的原因，除了經濟企穩和供給側改革外，政策面引導市場回歸價值投資、A股市場納入MSCI指數等也對市場起到了強有力的穩定作(zuò)用。在衆力之下，多位市場人(rén)士預期，白(bái)馬藍籌行情仍将大(dà)概率延續。
藍籌股極速前進
大(dà)盤藍籌股、周期股終于不再“打醬油”，年(nián)内打了一場漂亮的“翻身(shēn)仗”。數據顯示，截止10月25日(rì)(下同),包含大(dà)量“漂亮50”股在内的上證50指數今年(nián)以來(lái)累計(jì)上漲了20.34%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期大(dà)盤9.45%的漲幅。同期，二線藍籌股也不甘落後，标的股紮堆的滬深300指數年(nián)内也累計(jì)上漲了19.15%，同樣強勢跑赢了大(dà)盤表現。很顯然，資金關注的焦點已全面在藍籌股中展開。
個股走勢上，剔除今年(nián)以來(lái)上市的新股、次新股，兩市共有618隻A股累計(jì)漲幅跑赢了市場同期平均水平，占全部統計(jì)标的的20.4%。而跑赢市場的618隻個股中，滬深300成份股就(jiù)有132隻，占全部滬深300标的的44%；上證50成份股有25隻，占全部上證50标的的50%，就(jiù)此可(kě)見(jiàn)，權重藍籌股今年(nián)以來(lái)跑赢市場的比重明顯偏高。
身(shēn)爲二線藍籌股的代表，同樣也是MSCI模拟成份股，截止10月25日(rì)，海康威視的股價今年(nián)以來(lái)累計(jì)實現了136.08%的上漲，而類似有上佳表現的還(hái)有萬華化學、天齊锂業等，年(nián)内股價也同樣實現了翻倍上漲。而随着市場投資理(lǐ)念逐漸回歸價值，觀察還(hái)發現，此類股價表現優異的公司多數基本面同樣靓麗。以目前已經完成了2017年(nián)三季報的萬華化學爲例，該公司在今年(nián)已公布的4份财務報表顯示，其2016年(nián)年(nián)報、2017年(nián)一季報、2017年(nián)中報、2017年(nián)三季報淨利潤全部實現盈利，分(fēn)别較上年(nián)同期增長了128.57%、394.78%、255.35%、212.41%。類似的，海康威視、天齊锂業在早已完成的2016年(nián)年(nián)報、2017年(nián)一季報、2017年(nián)中報中，也均全部盈利且利潤同比實現增長。盡管海康威視尚未公布2017年(nián)三季報，但(dàn)從(cóng)此前發布的業績預告看(kàn)，三季報最終以利潤增長收官已是闆上釘釘的事(shì)。
對于此類業績持續向好的公司,機(jī)構也是保持看(kàn)好态度。在機(jī)構持倉占比上，今年(nián)二季度末，機(jī)構持有海康威視、萬華化學、天齊锂業的比重均超過了50%，而海康威視、天齊锂業更是在2016年(nián)年(nián)末~2017年(nián)中期，機(jī)構持倉比重始終保持着節節攀升的趨勢。
對于目前白(bái)馬藍籌主導的行情，高溪資産合夥人(rén)陳繼豪在接受《紅(hóng)周刊》記者采訪時表示，白(bái)馬藍籌股股價和機(jī)構持倉比重的不斷擡升，離(lí)不開管理(lǐ)層的引導，健康的市場最終都(dōu)要走向價值投資。同時也有資金對“入摩”的先知先覺，在A股納入MSCI新興市場指數，外來(lái)資金将持續流入的大(dà)背景下，目前展現出的白(bái)馬藍籌股行情才是剛剛開始。
“入摩”迎實質性進展 績優藍籌股最先受益
北京時間10月24日(rì)淩晨，MSCI明晟發布了納入A股的指數MSCI China A Inclusion Indexes,這是自(zì)今年(nián)6月份宣布接納A股以來(lái)，邁出的實質性的第一步。星石投資的分(fēn)析認爲，新指數的具體(tǐ)構成将以藍籌股爲主，從(cóng)行業上看(kàn)，消費、金融的占比可(kě)能較高。而根據新的時間表，至2018年(nián)9月将給A股帶來(lái)1000億人(rén)民(mín)币的增量資金，如(rú)果A股最終全部被納入到新興市場指數，則将給A股帶來(lái)約2萬億人(rén)民(mín)币的增量資金。
陳繼豪表示，把A股納入MSCI是海外資金對中國(guó)經濟的看(kàn)好，實際上，外資增配A股的迹象今年(nián)已經尤其明顯。而目前，外來(lái)資金進入A股的時機(jī)很好，在海外股市相(xiàng)繼創出新高的同時，A股市場目前隻有3400點，未來(lái)持續增長的經濟、低水平的估值、穩定且雙向波動的彙率、穩收益低波動的A股投資風(fēng)格、被顯著低配的A股，都(dōu)會驅動外資增配A股的長期趨勢大(dà)面積展開，而最先受益的将是權重較高的大(dà)盤白(bái)馬藍籌股。
其實，自(zì)今年(nián)6月20日(rì)宣布A股被納入MSCI指數後，“北上資金”就(jiù)已經在持續流入A股。有數據統計(jì)顯示，自(zì)6月以來(lái)，“陸股通”上的标的公司被持續淨買入總量達1000億元以上，而A股納入MSCI成份股（模拟）中，近60個交易日(rì)也有超過百億元淨流入。在“北上資金”近7日(rì)淨買入最高的前10家公司中，可(kě)以看(kàn)到中國(guó)平安是出自(zì)上證50成份股的，而這被買入最高的10家公司還(hái)全部隸屬滬深300成份股，顯示了“北上資金”對藍籌股的認可(kě)。如(rú)将時間延長至3個月或一年(nián)，仍可(kě)看(kàn)到“北上資金”最喜愛的公司也均離(lí)不開滬深300成份标的中的白(bái)馬藍籌股。
當然，相(xiàng)比陳繼豪對藍籌股積極看(kàn)好，博澤資産研究部負責人(rén)周胤則相(xiàng)對謹慎且關注的更細。身(shēn)爲前QFII投資部的經理(lǐ)，其認爲外資并不是對大(dà)盤藍籌單純友好，其注重的還(hái)是标的公司業績持續成長性，而當前很多消費細分(fēn)行業龍頭恰恰具有這個特點。今年(nián)以來(lái)，食品飲料、家用電器、消費電子等闆塊的業績表現突出恰好符合了外資的投資喜好，加大(dà)了對消費股和科(kē)技股的配置。周胤認爲，未來(lái)不斷流入的外來(lái)資金仍會優先選擇業績有穩定持續增長性的消費類公司和科(kē)技股中的中大(dà)型龍頭企業。
機(jī)構抱團思路(lù)與曆史不同 投資理(lǐ)念積極和國(guó)際接軌
今年(nián)A股市場最大(dà)的亮點，即消費龍頭持續得(de)到了機(jī)構資金的抱團。通觀A股的曆史行情，此前也發生(shēng)過三次較爲典型的機(jī)構抱團取暖行爲。第一次發生(shēng)在2003年(nián)1月~2004年(nián)6月大(dà)盤震蕩走平階段，機(jī)構對于“五朵金花”的抱團配置，以石化、鋼鐵、電力、銀行、汽車爲代表的“五朵金花”上漲了30%~160%；第二次發生(shēng)在2011年(nián)4月~2012年(nián)7月大(dà)盤陰跌階段，機(jī)構對于白(bái)酒股的抱團配置，促使白(bái)酒行業一枝獨秀，白(bái)酒指數漲幅超過了40%；第三次發生(shēng)在2012年(nián)1月~2013年(nián)10月大(dà)盤震蕩走平階段，以海康威視、大(dà)華股份、歌爾聲學等爲代表的白(bái)馬股普漲實現了漲幅翻倍。在這些闆塊上漲的背後，都(dōu)是機(jī)構持倉比例的大(dà)幅增加，第一次對“五朵金花”的持倉比例從(cóng)30%提升到46%；第二次對白(bái)酒的持倉比例從(cóng)6%提升到15%；第三次對“白(bái)馬股”的持倉比例從(cóng)8%提升到23%。而此次白(bái)馬藍籌行情與之前三次機(jī)構抱團行情相(xiàng)比，陳繼豪和周胤都(dōu)表示，今年(nián)機(jī)構抱團最大(dà)的不同即外資的進入，市場的投資思路(lù)正在逐漸和國(guó)際接軌。
從(cóng)目前已公布的三季度機(jī)構持倉情況看(kàn)，參與機(jī)構家數最多的前10家A股公司，消費股和金融股各占了5家。從(cóng)持股市值看(kàn)，目前貴州茅台暫居首位，396家機(jī)構投資者共同持有公司股份9.83億股，涉及金額5089.75億元。在此需要注意的是，三季度對于貴州茅台的配置，公募基金實際是有所減倉的，三季度末的持股比例由二季度末的3.68%降至了2.94%。相(xiàng)較公募基金的減倉，海外資金QFII卻在增持，二季度末QFII持有貴州茅台的比重爲1.89%，至三季度末時已上升至2.08%。類似的還(hái)有恒瑞醫藥、老闆電器等，在三季度公募基金減持的同時，QFII均對其實施了增倉行動。
