千億市值曾是許多上市公司的夢想，因爲千億從(cóng)來(lái)都(dōu)是稀缺的。今年(nián)初在3030家A股公司裡(lǐ)達到千億市值的公司有55家(剔除銀行股和“兩桶油”，下同)，截至11月17日(rì)，3434家A股公司中千億市值公司也僅爲68家。這些千億市值的公司皆爲大(dà)白(bái)馬和行業龍頭，諸如(rú)貴州茅台、中國(guó)平安這樣的大(dà)市值公司年(nián)内依然實現股價翻倍，引來(lái)“大(dà)象起舞”新風(fēng)向。

　　職業投資人(rén)士在接受《紅(hóng)周刊》采訪時表示，“市值大(dà)的股票沒有參與價值将逐漸成爲曆史，千億市值不是門(mén)檻，隻要公司基本面保持健康，那麽市值繼續成長也不會出乎意料。”

從(cóng)市場中走出的千億市值公司
　　中國(guó)石化在2001年(nián)8月上市後總市值達到3780億——成爲A股設立以來(lái)第一家千億市值公司。從(cóng)2001年(nián)到今年(nián)初，像中國(guó)石化一樣靠大(dà)體(tǐ)量或靠業績成長實現市值擴張至千億以上的公司共55家，至11月17日(rì)共計(jì)68家——占A股全部公司的比重爲1.98%。

　　據數據統計(jì)，在除去(qù)借殼上市的股票(例如(rú)順豐控股、分(fēn)衆傳媒)以及當年(nián)尚未挂牌上市的股票(例如(rú)美的集團、國(guó)泰君安)後，現有的68家千億級别或以上的市值公司中，有41家在2013年(nián)時尚不足千億市值。其中，有5家公司總市值增長了5倍以上，股價也随之飙升。(見(jiàn)表1)

另外，在2013年(nián)時，28隻千億市值公司中金融股(銀行+非銀金融)有15家，權重占比爲54%。但(dàn)到2017年(nián)11月17日(rì)，金融股增加至28隻，但(dàn)權重占比卻下降到33%，醫藥生(shēng)物、家用電器等一批消費類白(bái)馬龍頭占據了市值排行榜前排。(見(jiàn)表2、表3)

這種變化是市場的選擇，即選擇白(bái)馬，聚焦龍頭。尤其是在今年(nián)，“大(dà)象起舞”“以大(dà)爲美”成爲常态。在市場人(rén)士看(kàn)來(lái)，盡管目前仍以散戶爲主且有濃厚的炒作(zuò)情節，但(dàn)監管、對外開放(fàng)等會逐漸出清散戶，不以基本面和價值投資爲主線，就(jiù)會大(dà)概率被市場淘汰。據統計(jì)，截至今年(nián)10月份，市值超過2000億的股票平均漲幅44.01%，是所有市值分(fēn)類中表現最好的。相(xiàng)反，市值小于50億的股票跌幅最大(dà)，平均跌幅27.57%。

　　數據顯示，目前67家千億市值的上市公司(華大(dà)基因爲次新股，故被剔除在外)中，今年(nián)以來(lái)股價漲幅達到100%以上的有8家，漲幅在50%~100%的有18家，漲幅小于50%的有31家，而股價下跌的僅有10家。(見(jiàn)表4)

市值越大(dà)公司越美
　　當貴州茅台總市值在11月16日(rì)踏入9000億元的門(mén)檻後，多空博弈再次升級。其實這次博弈背後，貴州茅台隻是個代表，大(dà)市值的白(bái)馬龍頭在經過一輪猛烈的上漲後，已經讓不少投資者“恐高”。大(dà)市值藍籌股上漲被不少投資者貼上“情緒推高”和“估值泡沫”的标簽。

　　對此，高溪資産合夥人(rén)陳繼豪在接受《紅(hóng)周刊》采訪時表示，通過今年(nián)的市場表現可(kě)以看(kàn)出，曾經被不少A股投資者奉爲标語的“市值大(dà)的公司沒有參與價值”将逐漸被曆史塵封，取而代之的是“市值越大(dà)公司越美”。因爲A股的市場投資主體(tǐ)正在發生(shēng)改變，盡管目前A股個人(rén)投資者與機(jī)構投資者的比例仍然懸殊，但(dàn)機(jī)構資金在市場的占正在不斷壯大(dà)。

　　數據顯示，今年(nián)第三季度包括中央彙金投資有限責任公司、中國(guó)證券金融股份有限公司、中央彙金資産管理(lǐ)有限責任公司、梧桐樹(shù)投資平台有限責任公司等持股市值高達4.43萬億元，占A股總市值7.23%；另外，保險公司持股市值達到1.28萬億元，各類公募基金、社保和養老金及券商等主力機(jī)構持股總市值有1.5萬億左右，各類QFII等境外機(jī)構和個人(rén)持有股票市值也于今年(nián)三季度突破1萬億——以上資金總額高達8.2萬億以上，占A股總市值約13.5%左右。

“這些大(dà)資金偏好流動性好的大(dà)盤股，并崇尚價值投資，尤其‘國(guó)家隊’資金更是以引導價值投資爲己任。而在剔除控股股東持股後，這部分(fēn)超級主力資金足以主導二級市場股票的定價權，優質白(bái)馬股未來(lái)成長性值得(de)期待。”陳繼豪說(shuō)，“此外，MSCI明年(nián)進入A股市場，給藍籌股帶來(lái)非常積極的影(yǐng)響。外資機(jī)構對A股的資産配置，顯然會從(cóng)績優藍籌、行業龍頭開始，他(tā)們對基本面的關注，以及成熟的投資組合，會讓這些大(dà)市值尤其是千億元以上市值的白(bái)馬股獲得(de)價值再發現的機(jī)會。”

　　不過，陳繼豪也不反對短(duǎn)期市場情緒或導緻這些大(dà)市值股票上漲過快(kuài)的說(shuō)法。他(tā)表示，短(duǎn)期受消息和情緒的影(yǐng)響，股價有可(kě)能會出現非理(lǐ)性，出現調整非常正常。但(dàn)從(cóng)基本面和價值投資的角度來(lái)說(shuō)，“我們挖掘的這些大(dà)藍籌的投資機(jī)會是看(kàn)3到5年(nián)，甚至更長，短(duǎn)期波動是可(kě)以忽略的，調整反而是更好的上車機(jī)會”。事(shì)實上，類似貴州茅台這樣白(bái)馬股持續上漲，形成的可(kě)能不是估值泡沫，而是估值修複。雖然不少白(bái)馬股的估值已達千億級别，但(dàn)對于那些具備高成長性大(dà)市值白(bái)馬股來(lái)說(shuō)，在價值投資逐步成爲未來(lái)A股市場确定性方向的背景下，其市值和股價仍具備較大(dà)的提升空間。

　　同樣，浸淫香港市場多年(nián)的招銀國(guó)際資産管理(lǐ)有限公司執行董事(shì)鄭磊向《紅(hóng)周刊》記者表示，目前A股已市場經處于“慢(màn)牛”格局當中，市場資金向大(dà)市值白(bái)馬股彙聚，大(dà)市值股票更能收到資金的青睐。不過個股中還(hái)要仔細甄别。他(tā)說(shuō)：有些白(bái)馬股估值已經偏高，但(dàn)對于那些有成長潛力的上市公司來(lái)說(shuō)，其未來(lái)的成長性依然可(kě)期。可(kě)以對比的是，美股龍頭蘋果公司市值已經接近9000億美元，就(jiù)是因爲顯見(jiàn)的行業地位和未來(lái)業績成長，使得(de)其廣獲機(jī)構認可(kě)和配置。在香港，騰訊控股的市值接近4萬億港元，優異的股價表現來(lái)自(zì)其在中國(guó)互聯網和移動互聯網幾乎形成的壟斷地位。而且，對标蘋果，已經成爲亞洲第一大(dà)市值股的騰訊市值僅爲蘋果的54%左右，未來(lái)成長空間仍然具備。這樣的預期，可(kě)能就(jiù)是A股的下一步。