11月23日(rì)，大(dà)盤在績優藍籌的下跌帶動下狂跌80點，似乎股災5點零又來(lái)了，市場在一片短(duǎn)時間的亢奮之後陷入恐慌，又是一地雞毛。我們的市場究竟發生(shēng)了什麽？爲什麽漲就(jiù)那麽難？以茅台，中國(guó)平安，招行等爲代表的大(dà)盤藍籌股今年(nián)以來(lái)确實演繹了價值投資應有的飙升行情。也讓價值投資的理(lǐ)念深入人(rén)心。然而在估值與泡沫之間似乎永遠(yuǎn)有着很強的争議(yì)，似乎人(rén)們渴望漲，但(dàn)又容不得(de)有泡沫。不管是不是真的泡沫，統統視爲高風(fēng)險産生(shēng)的溫床。由于長時間的橫盤，大(dà)家似乎習慣了這種整理(lǐ)模式，對于近一年(nián)來(lái)漂亮50的上漲，很多人(rén)沒有跟上節奏，踩上點。而投資風(fēng)格的轉換又明白(bái)無誤的告訴你(nǐ)，抓大(dà)棄小已經是個趨勢了。而且是未來(lái)的主流趨勢。 其實，管理(lǐ)層一直很呵護這個市場，希望市場走慢(màn)牛，這是很好的政策指引。但(dàn)是有的時候矯枉過正的另一面是對市場的另一層傷害，中小投資者對股市的未來(lái)更加難以把握。這是不是需要我們共同反思的問(wèn)題？ 在大(dà)盤暴跌後，我查看(kàn)了網上的一些評論，其中我的好友，微博名：“羊總之花菜炒蟹”是這樣評論績優藍籌和茅台的：“以茅台爲代表的中國(guó)最優秀藍籌股理(lǐ)應享受一定溢價與高估。中國(guó)股市成立二十年(nián)來(lái)，垃圾題材滿天飛，沒有真實持續穩定業績支撐的股票市值、估值被炒到“豬飛上天”成爲常态，這種歪風(fēng)邪氣是造成股市“牛短(duǎn)熊長”的主因之一；經曆無數災難，好不容易自(zì)劉主席開始，一系列撥亂反正正本清源的措施的實施讓股市重回正途，投資有真實穩定業績增長的好公司的價值投資理(lǐ)念雖還(hái)脆弱但(dàn)已漸得(de)人(rén)心。但(dàn)突如(rú)其來(lái)連續四天的殺跌讓剛有起色的大(dà)好局面損失過半，令無數投資者财富蒙受損失信心遭受重挫，短(duǎn)短(duǎn)不到一周仿若“股災重演”令人(rén)痛心！這樣的場面與中國(guó)經濟蓬勃發展國(guó)力日(rì)漸增強的實際完全相(xiàng)悖，與世界股市大(dà)牛特牛的情勢相(xiàng)比完全不該！也許，我們都(dōu)應該好好思考這樣的問(wèn)題：包容甚至支持以茅台爲代表的中國(guó)最優秀藍籌股享受一定估值溢價，就(jiù)是對倡導價值投資理(lǐ)念的支持與鼓勵？就(jiù)是對炒作(zuò)垃圾題材邪氣的糾正與打擊？反之，就(jiù)是對炒作(zuò)垃圾題材邪氣的支持與鼓勵？就(jiù)是對倡導價值投資理(lǐ)念的糾正與打擊？更何況，茅台目前隻不過30倍左右的估值、前瞻2018年(nián)才24倍左右，這樣的估值有否溢價、是否高估，本就(jiù)、更加值得(de)商榷，是不是”？ 今年(nián)“大(dà)會”的勝利召開，監管層已發出“全力确保資本市場平穩運行”要求，“穩中求進”是主基調，藍籌擔綱的行情在市場中起到了定海神針的穩定作(zuò)用。我們看(kàn)到，我國(guó)經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，從(cóng)資本角度看(kàn)應該關注其中具有長期發展趨勢的領域，目前A股站(zhàn)在新的曆史起點上，由“漂亮50”所引領的藍籌行情，正持續深入，我認爲，這是一輪時間跨度大(dà)、覆蓋面廣的系統性上漲，而交易策略，就(jiù)是要繼續堅持龍頭股策略，充分(fēn)享受藍籌股的估值溢價行情。 我們注意到當前市場内部的強弱結構正在形成劇(jù)烈對立，分(fēn)化很嚴重，一邊是藍籌白(bái)馬股重心上移并屢創新高，另一邊是中小創、題材股，概念股持續調整；這種劇(jù)烈的結構性沖突，決定了中短(duǎn)期内大(dà)盤指數難以有效突破的基本原因，區域震蕩（3100點-3500點）的基本特征很明顯，當績優藍籌白(bái)馬股的炒作(zuò)一降溫，指數的虛高部分(fēn)就(jiù)會快(kuài)速被抹平。不過，目前看(kàn)大(dà)盤整體(tǐ)重心會維持緩慢(màn)上移，雖然這幾天藍籌股由于漲幅過大(dà)，短(duǎn)線回落，但(dàn)仍然在上升通道運行，其核心動力是白(bái)馬藍籌股估值重心上移。 我們認爲，後市白(bái)馬藍籌股行情有望轉入第二階段，即藍籌股估值從(cóng)價值回歸到估值溢價行情。目前，支撐估值溢價的外部因素持續強化，MSCI将于2018年(nián)6月正式進入A股，國(guó)際化提速、長線機(jī)構投資者入市，都(dōu)對未來(lái)A股市場構成極大(dà)利好。精選A股“漂亮50”，直接分(fēn)享其估值溢價，也可(kě)以選擇A股“漂亮50”類股票型基金。總體(tǐ)上講，純題材、高估值個股，依然有巨大(dà)的調整壓力，而A股“漂亮50”白(bái)馬藍籌或新藍籌已開始步入估值溢價期。鼓勵現金分(fēn)紅(hóng)、國(guó)企改革及供給側結性改革加速、經濟複蘇及新産業革命等。随着越來(lái)越多資金向A股最優秀品種（類似當年(nián)美股的“漂亮50”）聚集，其流通籌碼也會不斷被鎖定，估值也會從(cóng)常态逐步轉向溢價。 大(dà)盤的調整有其内在的因素，外力也好，内生(shēng)也罷，對于理(lǐ)性成熟的投資者來(lái)說(shuō)，影(yǐng)響不大(dà)，我們買的是企業，買優秀的企業拿着放(fàng)心，市場的波動從(cóng)長遠(yuǎn)看(kàn)對于優秀企業可(kě)以忽略掉。投資是一件(jiàn)化繁爲簡的事(shì)，在市場不确定性中去(qù)尋找确定性，回調正是給善于發現優秀公司的投資者很好的上車機(jī)會。要抓住這樣的機(jī)會，方能獲得(de)收益。

（作(zuò)者：陳繼豪　先生(shēng)　文章(zhāng)爲個人(rén)觀點不代表公司意見(jiàn)，不構成投資建議(yì)）